Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat kürzlich eine Beratungsrichtlinie zum Foreign Board of Trade (FBOT)-Rahmen veröffentlicht, in der die spezifischen Anforderungen für ausländische Unternehmen dargelegt werden, um sich zu registrieren und US-Kunden zu bedienen. Die Beratung betonte, dass nur Börsen, die als lizenzierte Futures Commission Merchants (FCMs) und Broker-Dealer für Terminkontrakte strukturiert sind, für die FBOT-Registrierung qualifizieren, wodurch die meisten außerhalb traditioneller Finanzjurisdiktionen operierenden Krypto-Handelsplattformen effektiv ausgeschlossen werden.
Eli Cohen, General Counsel bei dem Tokenisierungs-Spezialisten Centrifuge, hob entscheidende Diskrepanzen zwischen den FBOT-Anforderungen und den Operationen von Krypto-Börsen hervor. Er bemerkte, dass Abwicklungs- und Clearing-Verpflichtungen, die für hochvolumige Wertpapier- und Rohstoffmärkte konzipiert sind, erhebliche Infrastruktur- und Compliance-Belastungen verursachen, denen viele Krypto-Unternehmen nur schwer gewachsen sind. „Diese Regeln verlangen mehrstufige Abwicklungsprozesse und Drittgaranten, die nicht mit On-Chain- Transaktionen von Peer-to-Peer-Modellen übereinstimmen“, erklärte Cohen.
Im Rahmen des FBOT müssen Registranten feste Clearing-Vereinbarungen, kontinuierliche Berichterstattung und strikte Trennung von Kundengeldern einhalten. Solche Vorschriften spiegeln traditionelle Marktpraktiken wider, bei denen zentrale Clearingstellen Gegenparteirisiken managen. Im Gegensatz dazu verlassen sich dezentrale Krypto-Börsen typischerweise auf Smart-Contract-Protokolle und verteilte Ledger-Verifizierung und verfügen nicht über zentrale Clearingstellen. Versuche, diese Plattformen mit traditionellen Clearinglösungen nachzurüsten, könnten grundlegende Dezentralisierungsprinzipien stören und die Betriebseffizienz beeinträchtigen.
Zudem verlangt die FBOT-Richtlinie von Registranten die Einhaltung inländischer Kapitalanforderungen sowie umfassender Know-Your-Customer (KYC)- und Anti-Geldwäsche (AML)-Standards. Obwohl die KYC/AML-Compliance in der Kryptobranche verbessert wurde, übersteigen die vom CFTC festgelegten Kapitalanforderungen und Meldefrequenzen bei weitem die aktuellen Normen. Offshore-Börsen in Märkten wie den Seychellen oder den Kaimaninseln operieren oft mit geringeren Kapitalpuffern, und eine Anpassung an die Kontrolle auf FBOT-Niveau würde erhebliche Umstrukturierungen erfordern.
Branchenteilnehmer argumentieren, dass ein maßgeschneiderter regulatorischer Rahmen essenziell ist, um Krypto und traditionelle Finanzmärkte zu verbinden. Viele plädieren für ein spezielles Gesetz zur Strukturierung des Kryptomarkts im Kongress, um klare Regeln zu kodifizieren und dauerhafte Aufsichtsmechanismen zu etablieren. Eine solche Gesetzgebung könnte sichere Häfen für neue Technologien schaffen und die einzigartigen Risikoprofile des digitalen Asset-Handels anerkennen. Bis dahin wird das rigide FBOT-Design voraussichtlich die meisten Offshore-Krypto-Börsen davon abhalten, eine US-Registrierung anzustreben, was regulatorische Unsicherheiten im grenzüberschreitenden digitalen Asset-Service bewahrt.
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