Eine am 10. August 2025 unterzeichnete Exekutivanordnung weist das Arbeitsministerium, die Wertpapier- und Börsenaufsicht und das Finanzministerium an, die Vorschriften für beitragsorientierte Altersvorsorgepläne zu überarbeiten. Im Rahmen des überarbeiteten Regelwerks sind Plangestalter verpflichtet, alternative Investments wie Private-Equity-Fonds, Venture-Capital-Fonds, digitale Asset-Trusts und andere privat gehaltene Unternehmen neben traditionellen Investmentfonds zu integrieren.
Die Anordnung schreibt die Einrichtung standardisierter Offenlegungsprotokolle vor, die auf nicht-öffentliche Investmentvehikel zugeschnitten sind. Diese Protokolle umfassen monatliche Berichte über Vermögensbewertungen, Gebührenstrukturen und Rücknahmebedingungen. Bei der Vorstellung dieser regulatorischen Veränderung verwies die Regierung auf das Potenzial zur verbesserten Portfolio-Diversifikation und langfristigen Renditechancen, die historisch nur institutionellen Investoren vorbehalten waren.
Branchenkritiker äußerten jedoch erhebliche Bedenken. Illiquide und undurchsichtige Investmentvehikel verwenden das „2 und 20“-Gebührenmodell – 2 % Verwaltungsgebühren plus 20 % der Gewinne –, was im starken Kontrast zum durchschnittlichen Aufwandssatz von 0,26 % bei herkömmlichen 401(k)-Investmentfonds steht. Gegner argumentieren, dass höhere Gebühren die Altersvorsorge schmälern und dass begrenzte Sekundärmärkte für private Vermögenswerte die Auszahlungen der Teilnehmer in Marktstresszeiten behindern könnten.
Beratungsunternehmen betonten die Notwendigkeit robuster Compliance- und Risikomanagement-Rahmenwerke. Cerulli Associates veröffentlichte einen Bericht, der die Diskrepanz zwischen der täglichen Nettoinventarwertberechnung bei Investmentfonds und den periodischen, vom Manager gesteuerten Bewertungen privater Investments hervorhebt. Die Umsetzungsvorgaben erfordern von Planadministratoren die Entwicklung detaillierter Due-Diligence-Prozesse, einschließlich Stresstests der Vermögensliquidität unter ungünstigen Bedingungen.
Juristische Experten rieten dazu, potenzielle Rechtsrisiken durch umfassende Teilnehmeraufklärung und Offenlegung mit klarer Sprache zu Gebührenstrukturen, Rücknahmepolitiken und Investitionskomplexitäten zu minimieren. Vermögensverwalter hingegen prüfen neue Produktgestaltungen mit niedrigeren Gebührenstufen und teilweisen Liquiditätslösungen, um der wachsenden Nachfrage nach Zugang zu privaten Märkten innerhalb von Altersvorsorgeprodukten gerecht zu werden.
Befürworter der Regelung sind der Ansicht, dass diese Änderungen den Zugang zu wachstumsstarken Sektoren der Wirtschaft demokratisieren werden, die bisher ausschließlich Stiftungen und wohlhabenden Investoren vorbehalten waren. Sie argumentieren, dass transparente Gebührenpläne und wettbewerbsfähige Produktangebote im Laufe der Zeit Innovationen auf dem Markt fördern und Altersvorsorgesparer begünstigen werden. In den kommenden Monaten wird sich zeigen, ob Plangestalter, Treuhänder und Regulierungsbehörden sich auf Umsetzungsstrategien einigen können, die Chancen und Risiken bei diesem wegweisenden Wandel der Altersvorsorge-Investitionen ausbalancieren.
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