Am 24. November 2025 begann der Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) mit großer Erwartung an der NYSE Arca zu handeln. Bloomberg Intelligence-Analysten hatten ein erstes Handelsvolumen von bis zu 12 Millionen US-Dollar prognostiziert; SoSoValue-Berichte deuten jedoch auf lediglich 1,41 Millionen US-Dollar an Trades im Sekundärmarkt und eine Netto-Kreationszahl von null hin, was eine deutliche Diskrepanz zwischen dem Schlagzeilen-Launch-Optimismus und den tatsächlichen Kapitalzuflüssen verdeutlicht.
Autorisierte Teilnehmer (APs) spielen eine entscheidende Rolle in der Funktionsweise von ETFs, indem sie Primärmarkt-Kreationen ermöglichen, indem sie Basiswerte im Austausch gegen neu emittierte Anteile liefern. Ein Tag mit „Null-Kreation“ bedeutet, dass keine neue Kapitalzufuhr erfolgt, was auf eine begrenzte institutionelle Nachfrage hindeutet und die Machbarkeit reiner Meme-Coin-Exposure-Produkte ohne begleitende Rendite-Mechanismen infrage stellt.
Im Gegensatz dazu zogen Produkte wie der Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) in der ersten Woche nahezu 200 Millionen US-Dollar an und demonstrierten die Attraktivität von Staking-Erträgen für traditionelle Anleger. Die Vanilla-Spot-Struktur von GDOG, die weder Rendite- noch Derivate-Overlay bietet, scheint nicht auszureichen, um die Basisrisiken und die Liquiditätsfragmentierung zu überwinden, die in hochvolatilen Memecoin-Märkten inhärent sind.
Zusätzlich verschärft sich die Herausforderung durch die ETF-Pipeline, die allein in der nächsten Woche fünf Spot-Krypto-ETFs umfasst und in den nächsten sechs Monaten mehr als 100 Markteinführungen vorsieht, so Bloomberg-ETF-Analysten Eric Balchunas und James Seyffart. Diese Spaghetti-Kanonen-Strategie droht, den Markt zu übersättigen, Spreads zu erodieren, Tracking-Fehler zu erhöhen und die AP-Infrastruktur zu belasten.
Branchenbeteiligte betonen, dass die Performance von GDOG einen Litmus-Test für nachfolgende Produkteinführungen dienen wird. Eine anhaltende Null-Kreationsserie könnte Emittenten zwingen, Gebührenstrukturen zu überdenken oder nützliche Funktionen zu integrieren, um Kapital aus dem Primärmarkt anzuziehen. Unterdessen rüsten sich Market Maker für Volatilitätsspitzen, da dünn kapitalisierte Ticker in Handelsbücher aufgenommen werden, was potenzielle Flash-Routs in Phasen erhöhter Crypto-Marktbelastung verschärft.
Langfristig könnte die verhaltene Resonanz auf den Dogecoin ETF die Roadmaps der Emittenten neu kalibrieren und Modelle mit Dual-Token-Modellen, renditebringenden Wrappern oder indexbasierte Konstruktionen gegenüber eigenständigen Memecoin-Exposures bevorzugen. Für jetzt bleibt GDOG eine deutliche Erinnerung daran, dass soziale Stimmung allein möglicherweise nicht ausreicht, um bedeutende neue institutionelle Zuflüsse in regulierte Krypto-Produkte zu ermöglichen.
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