Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat einen Plan angekündigt, ihre vorgeschlagene „Innovationsausnahme“ bis Ende 2025 oder Anfang 2026 zu formalisieren, was eine mögliche Verschiebung hin zu einem regelbasierten Rahmen für digitale Vermögenswerte markieren würde. Die Ankündigung erfolgte durch SEC-Vorsitzenden Paul Atkins während einer Podiumsdiskussion beim Futures and Derivatives Law Report-Event, das am 7. Oktober 2025 von Katten Muchin Rosenman LLP in Midtown Manhattan veranstaltet wurde.
Vorsitzender Atkins betonte, dass die Innovationsausnahme dazu bestimmt ist, Entwicklern und Unternehmern einen klaren, transparenten Weg zu bieten, um digitale Vermögensprodukte in den USA zu entwickeln und zu betreiben. Die Ausnahme könnte qualifizierten Einrichtungen erlauben, Transaktionen mit digitalen Vermögenswerten durchzuführen, ohne das Risiko von Vollzugsmaßnahmen, vorausgesetzt, sie erfüllen die in dem bald erscheinenden Regelsetzungsvorschlag festgelegten Kriterien.
Atkins räumte ein, dass der andauernde Shutdown der US-Regierung bestimmte SEC-Aktivitäten, insbesondere Regelsetzungsmaßnahmen, behindert hat. Er betonte jedoch, dass die Ausarbeitung und Veröffentlichung des Vorschlags zur Innovationsausnahme weiterhin eine der Hauptprioritäten der Behörde sei. „Trotz der Auswirkungen des Shutdowns beabsichtigt die SEC, mit der formellen Regelsetzung fortzufahren“, erklärte Atkins. „Innovation im Finanztechnologiebereich kann nicht unbegrenzt warten, und die SEC muss ein regulatorisches Umfeld schaffen, das Verbraucherschutz mit technologischem Fortschritt in Einklang bringt.“
Die Innovationsausnahme wurde erstmals im August 2025 in einer Konzeptmitteilung des Personals vorgeschlagen, die potenzielle Kriterien für berechtigte Einrichtungen darlegte, darunter Kapitalanforderungen, Offenlegungen und regelmäßige Berichtspflichten. Erste Rückmeldungen von Branchenbeteiligten hoben die Notwendigkeit klarer Definitionen, standardisierter Offenlegungsformate und robuster Anlegerschutzmaßnahmen hervor.
Branchenvertreter haben die erwartete formelle Regelsetzung begrüßt. Befürworter argumentieren, dass die Kodifizierung der Ausnahme die regulatorische Unsicherheit verringern und die inländische Entwicklung von Blockchain- und digitalen Vermögenswertdiensten unterstützen würde. Kritiker warnen jedoch, dass zu großzügige Ausnahmen Kleinanleger einem unangemessenen Risiko aussetzen könnten. Einige Beobachter haben die SEC aufgefordert, gestufte Zulassungsvoraussetzungen einzuführen, um sicherzustellen, dass nur gut kapitalisierte und regelkonforme Einrichtungen die Ausnahme in Anspruch nehmen können.
Atkins stellte auch weitere in Betracht gezogene Initiativen vor, darunter verbesserte Rahmenbedingungen für die Regulierung von Stablecoins und klarere Leitlinien für dezentrale Finanzprotokolle (DeFi). Er wies darauf hin, dass diese Projekte je nach Ressourcenverfügbarkeit und Anweisungen des Kongresses sequenziert werden. „Die Mission der SEC ist es, Investoren zu schützen und gleichzeitig Markintegrität und Innovation zu fördern“, sagte Atkins. „Ein gut strukturiertes Ausnahmeregelwerk ist entscheidend, um diese Ziele im Bereich der digitalen Vermögenswerte zu erreichen.“
Der formelle Regelsetzungsprozess soll mit einer Vorankündigung eines Regelsetzungsvorschlags (ANPR) beginnen, gefolgt von einer öffentlichen Kommentierungsfrist. Nach Durchsicht der Kommentare wird die SEC einen vorgeschlagenen Regelvorschlag veröffentlichen. Nach der Finalisierung wird die Innovationsausnahme Teil der SEC-Vorschriften und einen klaren Rechtsrahmen für berechtigte Marktteilnehmer bieten.
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