Η μόχλευση στις αγορές κρυπτονομισμάτων έχει εκτοξευθεί ξανά σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από την άνοδο του 2022, με τα δάνεια με εγγύηση κρυπτονομισμάτων να αυξάνονται κατά 27% στο δεύτερο τρίμηνο, φτάνοντας τα 53,1 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση της Galaxy Research. Αυτή η ανάκαμψη τροφοδοτήθηκε από τη μεγάλη ζήτηση στις αποκεντρωμένες πλατφόρμες χρηματοδότησης και την ανανεωμένη όρεξη για ρίσκο μεταξύ των εμπόρων που αναζητούν αυξημένες αποδόσεις.
Η πρόσφατη υποχώρηση του Bitcoin από το ιστορικό υψηλό κοντά στα 124.000 δολάρια σε χαμηλά περίπου 118.000 δολάρια την περασμένη εβδομάδα προκάλεσε κύμα αναγκαστικών εκκαθαρίσεων, αφαιρώντας πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια από θέσεις μόχλευσης στις αγορές παραγώγων. Ενώ ορισμένοι αναλυτές χαρακτηρίζουν την πώληση ως υγιή λήψη κερδών, το μέγεθος των εκκαθαρίσεων υπογραμμίζει τη αυξανόμενη ευπάθεια όταν η μόχλευση συσσωρεύεται γρήγορα.
Αναδύονται σημεία πίεσης τόσο στις on-chain όσο και στις off-chain δολαριακές αγορές. Τον Ιούλιο, μια ξαφνική έξοδος αναλήψεων σε ένα κορυφαίο πρωτόκολλο δανεισμού ώθησε τα επιτόκια δανεισμού για το σταθερό Ether πάνω από την απόδοση που προσφέρει το staking στο Ethereum, αναστρέφοντας τα οικονομικά των «loop trades» που βασίζονται στις ανταμοιβές staking για την εγγύηση περαιτέρω δανεισμού. Αυτή η εξέλιξη επέκτεινε την ουρά εξόδου από το Beacon Chain σε ρεκόρ 13 ημέρες, σηματοδοτώντας πιέσεις ρευστότητας.
Εν τω μεταξύ, το κόστος δανεισμού για USDC στις αγορές over-the-counter αυξάνεται σταθερά, αποκλίνων έντονα από τα σταθερά επιτόκια on-chain δανεισμού. Αυτή η ασυμφωνία υποδηλώνει ότι η ζήτηση για off-chain δολάρια υπερβαίνει τη διαθέσιμη ρευστότητα, ενδεχομένως ενισχύοντας την αστάθεια αν οι συνθήκες της αγοράς σφίξουν.
Οι θεσμικοί επενδυτές και οι εισροές spot ETF συνεχίζουν να στηρίζουν τη θετική εικόνα για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, με σημαντικούς διαχειριστές κεφαλαίων να κατανέμουν νέο κεφάλαιο τόσο σε προϊόντα Bitcoin όσο και Ether. Ωστόσο, η επιστροφή της αυξημένης μόχλευσης εγείρει ερωτήματα σχετικά με την ανθεκτικότητα της αγοράς εν μέσω μακροοικονομικών αβεβαιοτήτων και επερχόμενων πολιτικών αποφάσεων.
Οι συμμετέχοντες στην αγορά παρακολουθούν στενά το χάσμα μεταξύ των on-chain και off-chain κόστους χρηματοδότησης, θεωρώντας το ως πρώιμο προειδοποιητικό δείκτη για ευρύτερες ασυμφωνίες ρευστότητας. Εάν το κόστος δανεισμού off-chain συνεχίσει να υπερβαίνει τα επιτόκια on-chain, περαιτέρω πίεση μπορεί να εξαπλωθεί μέσω των DeFi πρωτοκόλλων και των κεντρικών πλατφορμών δανεισμού.
Οι στρατηγικοί αναλυτές προειδοποιούν ότι ενώ η μόχλευση μπορεί να ενισχύσει τα κέρδη σε ανοδικές φάσεις, μπορεί εξίσου γρήγορα να επιταχύνει τις απώλειες όταν οι τιμές κινούνται αντίθετα από τις υπερεκτεταμένες θέσεις. Το γεγονός της εκκαθάρισης του 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων την περασμένη εβδομάδα αποτελεί μια αυστηρή υπενθύμιση ότι η αυξημένη μόχλευση μπορεί γρήγορα να αντιστρέψει το επενδυτικό κλίμα, ακόμη και μπροστά σε υποστηρικτικά θεμελιώδη στοιχεία.
Κοιτάζοντας μπροστά, οι διαχειριστές κινδύνου και οι έμποροι μπορεί να επαναπροσδιορίσουν τα μεγέθη θέσεων και τις απαιτήσεις εγγύησης για να λάβουν υπόψη τα διευρυνόμενα spread χρηματοδότησης και τα αυξανόμενα κόστη δανεισμού. Ορισμένα DeFi πρωτόκολλα έχουν ήδη αρχίσει να προσαρμόζουν παραμέτρους για να μετριάσουν τους κινδύνους συγκέντρωσης και να προστατεύσουν από διαδοχικές εκκαθαρίσεις.
Σε ευρύτερο πλαίσιο, η αναζωπύρωση της μόχλευσης αντικατοπτρίζει την αυξανόμενη εμπιστοσύνη στις αγορές ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, αλλά υπογραμμίζει επίσης την ανάγκη για ισχυρό ελέγχους κινδύνου. Καθώς η μόχλευση επανέρχεται στα υψηλά της αγοράς bull, η προσεκτική εποπτεία θα είναι κρίσιμη για την αποτροπή τοπικών επεισοδίων πίεσης από την κλιμάκωση σε συστημικές διαταραχές.
Εν τέλει, η επιστροφή της μεγαλύτερης από τον μέσο όρο μόχλευσης σηματοδοτεί ένα κρίσιμο σημείο καμπής για τις αγορές κρυπτονομισμάτων, επισημαίνοντας την λεπτή ισορροπία μεταξύ αξιοποίησης της χρηματοπιστωτικής καινοτομίας και διαχείρισης των συναφών κινδύνων των ραγδαίων μεταβολών της αγοράς.
(0)