Μετατόπιση Αγοράς στα Παράγωγα του Bitcoin

Η αγορά επιλογών του iShares Bitcoin Trust (IBIT) της BlackRock έχει ξεπεράσει την κορυφαία κρυπτο-εγχώρια πλατφόρμα Deribit, σηματοδοτώντας μια σημαντική στιγμή για τη συμμετοχή των θεσμικών επενδυτών στα παράγωγα του bitcoin. Μετά τη λήξη του Σεπτεμβρίου, το ανοιχτό ενδιαφέρον του IBIT αυξήθηκε σχεδόν στα 38 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ το Deribit βρισκόταν περίπου στα 32 δισεκατομμύρια. Αυτή η αντιστροφή αναδεικνύει την αυξανόμενη προτίμηση για πλήρως ρυθμιζόμενες πλατφόρμες των ΗΠΑ μεταξύ των θεσμικών επενδυτών.

Ιστορικό Πλαίσιο

Από την έναρξη των επιλογών IBIT τον Νοέμβριο του περασμένου έτους, η BlackRock έχει δημιουργήσει γρήγορα μια ισχυρή αγορά. Τα παραδοσιακά θεσμικά κανάλια που εισήχθησαν από παρόχους ETF έχουν σταδιακά υπονομεύσει τα εξωχώρια χρηματιστήρια με μόχλευση. Το Deribit, που ιδρύθηκε το 2016, κυριαρχούσε ιστορικά με μερίδιο αγοράς άνω του 50%, αλλά έχει δει σχετική μείωση καθώς τα ρυθμιζόμενα ETF κερδίζουν έδαφος.

Ανάλυση Δεδομένων

• Ανοιχτό Ενδιαφέρον Επιλογών IBIT: 38 δισεκατομμύρια δολάρια
• Ανοιχτό Ενδιαφέρον Επιλογών Deribit: 32 δισεκατομμύρια δολάρια
• Ανοιχτό Ενδιαφέρον Επιλογών CME BTC: 6%
• Συνδυασμένο Μερίδιο Αγοράς IBIT + Deribit: ~90%

Το μερίδιο 45% του IBIT υπογραμμίζει τη ζήτηση των θεσμικών επενδυτών για ρυθμιζόμενα παράγωγα με διακανονισμό σε νόμισμα fiat. Η υποδομή ETF, η φύλαξη και οι πιστωτικές γραμμές της BlackRock έχουν στηρίξει την ταχεία κλιμάκωση του προϊόντος.

Επιπτώσεις στην Ρευστότητα και στην Μεταβλητότητα

Οι ρυθμιζόμενες πλατφόρμες προσφέρουν συνήθως χαμηλότερο κίνδυνο αντισυμβαλλόμενου αλλά ενδέχεται να επιβάλλουν αυστηρότερα περιθώρια. Η εισροή θεσμικού όγκου στο IBIT έχει εμβαθύνει τα βιβλία εντολών, βελτιώσει την ανακάλυψη τιμής και μειώσει την ολίσθηση σε μεγάλες συναλλαγές. Οι δείκτες μεταβλητότητας δείχνουν μετριοπαθή μείωση στις ενδοημερήσιες διακυμάνσεις τιμών, αντανακλώντας μειωμένη μόχλευση.

Δυναμική Προϊόντος

Τα συμβόλαια επιλογών IBIT διαπραγματεύονται σε μεγάλες αμερικανικές συναλλαγές υπό καθιερωμένη ρυθμιστική εποπτεία. Ο διακανονισμός είναι με μετρητά, με υποκείμενες μετοχές του ETF που αντικατοπτρίζουν την έκθεση στο bitcoin. Οι συμμετέχοντες στην αγορά επωφελούνται από δομές τύπου ETN και εκτεταμένη ρευστότητα από εξουσιοδοτημένους συμμετέχοντες.

Στρατηγική Προοπτική

Οι παρατηρητές της αγοράς προβλέπουν συνεχή ανάπτυξη στα παράγωγα συνδεδεμένα με ETF, πιθανόν επεκτεινόμενα σε πιο εξωτικά σχήματα, όπως ημερολογιακά spreads και επιλογές barier. Οι παραδοσιακοί διαχειριστές ενεργητικού και τα hedge funds ενδέχεται να μετατοπίσουν όλο και περισσότερο την έκθεση στο bitcoin σε γνωστά πλαίσια ETF.

Κίνδυνοι και Ρυθμιστικές Σκέψεις

Παρότι οι ρυθμιζόμενες πλατφόρμες μετριάζουν τον κίνδυνο αντισυμβαλλόμενου, η συγκέντρωση ρευστότητας εγείρει συστημικές ανησυχίες. Οι ρυθμιστές της αγοράς πιθανόν να παρακολουθούν πιθανά χειραγώγηση και να διασφαλίζουν αυστηρή εποπτεία. Η συνεχιζόμενη συνεργασία μεταξύ SEC και της βιομηχανίας αναμένεται να διαμορφώσει την εξέλιξη των προϊόντων.

Συμπέρασμα

Η άνοδος των επιλογών IBIT υπογραμμίζει μια δομική αλλαγή στις αγορές παραγώγων κρυπτονομισμάτων. Καθώς το θεσμικό κεφάλαιο εδραιώνεται σε ρυθμιζόμενες πλατφόρμες, η βιομηχανία ενδέχεται να δει περαιτέρω καινοτομία προϊόντων και ευρύτερη ενσωμάτωση των χρηματοοικονομικών μέσων βασισμένων στο bitcoin.