Μια εκτελεστική εντολή που υπεγράφη στις 10 Αυγούστου 2025 καθοδηγεί το Υπουργείο Εργασίας, την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και το Υπουργείο Οικονομικών να αναθεωρήσουν τους κανονισμούς που διέπουν τα προγράμματα συνταξιοδότησης με ορισμένες εισφορές. Στο αναθεωρημένο πλαίσιο, οι χορηγοί των προγραμμάτων υποχρεούνται να ενσωματώνουν εναλλακτικές επενδύσεις όπως ιδιωτικά κεφάλαια, επενδυτικά κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και άλλες ιδιωτικές εταιρείες παράλληλα με τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια.
Η εντολή επιβάλλει την καθιέρωση τυποποιημένων πρωτοκόλλων αποκαλύψεων προσαρμοσμένων σε μη δημόσια επενδυτικά οχήματα. Τα πρωτόκολλα αυτά θα περιλαμβάνουν μηνιαία αναφορά για τις αποτιμήσεις περιουσιακών στοιχείων, τις δομές τελών και τους όρους εξαγοράς. Παρουσιάζοντας αυτή τη ρυθμιστική αλλαγή, η διοίκηση επικαλέστηκε την προοπτική ενισχυμένης διαφοροποίησης χαρτοφυλακίου και μακροπρόθεσμων ευκαιριών απόδοσης που ιστορικά ήταν διαθέσιμες μόνο σε θεσμικούς επενδυτές.
Οι κριτικοί της βιομηχανίας, ωστόσο, επισήμαναν σημαντικές ανησυχίες. Τα μη ρευστοποιήσιμα και αδιαφανή επενδυτικά οχήματα φέρουν μοντέλα τελών"2 και 20" — 2% τέλη διαχείρισης πλέον 20% των κερδών — που έρχονται σε έντονη αντίθεση με το μέσο ποσοστό εξόδων 0,26% των συμβατικών αμοιβαίων κεφαλαίων 401(k). Οι αντίπαλοι υποστηρίζουν ότι τα υψηλότερα τέλη θα διαβρώσουν τις αποταμιεύσεις για συνταξιοδότηση και ότι οι περιορισμένες δευτερογενείς αγορές για ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν να εμποδίσουν τις αναλήψεις των συμμετεχόντων κατά τη διάρκεια αγοραίας πίεσης.
Οι συμβουλευτικές εταιρείες τόνισαν την ανάγκη για ισχυρά πλαίσια συμμόρφωσης και διαχείρισης κινδύνου. Οι Cerulli Associates δημοσίευσαν μια αναφορά που υπογραμμίζει τη δυσαρμονία μεταξύ των καθημερινών υπολογισμών καθαρής αξίας ενεργητικού που χρησιμοποιούνται για τα αμοιβαία κεφάλαια και των περιοδικών, διαχειριστικών αποτιμήσεων των ιδιωτικών επενδύσεων. Η καθοδήγηση εφαρμογής θα απαιτήσει από τους διαχειριστές προγραμμάτων να αναπτύξουν λεπτομερείς διαδικασίες δέουσας επιμέλειας, συμπεριλαμβανομένου του stress testing της ρευστότητας των περιουσιακών στοιχείων υπό δυσμενείς συνθήκες.
Οι νομικοί επαγγελματίες συμβούλευσαν τη μείωση των πιθανών κινδύνων αγωγών εξασφαλίζοντας εκπαίδευση και αποκαλύψεις στους συμμετέχοντες με σαφή γλώσσα για τις δομές τελών, τις πολιτικές εξαγοράς και τις επενδυτικές πολυπλοκότητες. Οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, εν τω μεταξύ, εξερευνούν νέους σχεδιασμούς προϊόντων με χαμηλότερα επίπεδα τελών και μερικές λύσεις ρευστότητας για να ανταποκριθούν στη μεταβαλλόμενη ζήτηση για πρόσβαση σε ιδιωτικές αγορές μέσα σε συνταξιοδοτικά οχήματα.
Οι υποστηρικτές της πολιτικής υποστηρίζουν ότι αυτές οι αλλαγές θα εκδημοκρατίσουν την πρόσβαση σε τομείς υψηλής ανάπτυξης της οικονομίας, που προηγουμένως ήταν προορισμένοι μόνο για ιδρύματα και πλούσιους επενδυτές. Υποστηρίζουν ότι με την πάροδο του χρόνου, διαφανή προγράμματα τελών και ανταγωνιστικές προσφορές προϊόντων θα προωθήσουν την καινοτομία στην αγορά και θα ωφελήσουν τους συνταξιοδοτικούς αποταμιευτές. Οι επόμενοι μήνες θα δείξουν αν οι χορηγοί των προγραμμάτων, οι θεματοφύλακες και οι ρυθμιστικές αρχές θα μπορέσουν να συμφωνήσουν σε στρατηγικές εφαρμογής που ισορροπούν την ευκαιρία έναντι του κινδύνου σε αυτή τη σημαντική αλλαγή για τις συνταξιοδοτικές επενδύσεις.
(0)