Deribit verá vencerse más de USD 2,4 mil millones en opciones de criptomonedas a las 08:00 UTC de hoy, que comprenden aproximadamente USD 2,0 mil millones en contratos de Bitcoin y USD 404 millones en Ether. La concentración de interés abierto en niveles de precio de ejercicio clave tiene a los participantes del mercado preparándose para una mayor volatilidad a medida que las posiciones se liquidan o se ejercen. La relación put/call de Bitcoin se sitúa actualmente en 0,59, lo que indica una inclinación hacia la actividad de opciones de compra, mientras que la relación de Ether de 0,75 refleja una postura más equilibrada con matices alcistas moderados. Los cálculos de dolor máximo sitúan a Bitcoin alrededor de USD 70.000 y a Ether cerca de USD 2.050, niveles en los que los escritores de opciones podrÃan sufrir las menores pérdidas si el precio al contado converge al vencimiento.
El evento de vencimiento sigue a un mes de tendencias direccionales moderadas, con Bitcoin cotizando en un rango de USD 66.000 a 68.000 y Ether consolidándose cerca de USD 2.000. Grandes operadores institucionales han utilizado opciones para adaptar perfiles de pago asimétricos, cubrir el riesgo de sesgo o expresar opiniones sobre posibles rupturas. La desaparición de opciones de vencimiento corto podrÃa aliviar algo de volatilidad implÃcita, que se ha mantenido cerca del percentil 90. Cabe destacar que varios conglomerados significativos de puts OTM (fuera de dinero) por debajo de USD 65.000 sugieren coberturas bajistas persistentes que podrÃan provocar flujos de delta abruptos si el precio se acerca a esos niveles.
Los creadores de mercado están preparando ajustes delta-neutrales a medida que la exposición gamma alcanza su punto máximo antes del vencimiento. Expiraciones históricas de tamaño comparable han provocado oscilaciones intradÃa del 4-6 por ciento, impulsadas por liquidaciones forzadas y cobertura dinámica. Los libros de órdenes ponderados por riesgo muestran mayor liquidez en las calls de USD 67.000 y USD 68.000, lo que indica barreras al alza formidables. Por el contrario, las ofertas de puts en USD 65.000 y USD 64.000 podrÃan ofrecer un soporte en capas si el precio del Ãndice retrocede.
Las dinámicas post-vencimiento dependerán del interés abierto residual y del volumen al contado. Si la volatilidad experimenta una contracción pronunciada tras el vencimiento, las tasas de financiación en los mercados de swaps perpetuos podrÃan volverse negativas, incentivando a los vendedores en corto. Por el contrario, un aumento en los volúmenes al contado en medio del riesgo de pin podrÃa sostener financiamientos elevados. Los operadores también monitorizan señales macro, incluidas las publicaciones de datos económicos de EE. UU. y los comentarios del Banco Central Europeo, que podrÃan ampliar el impacto de la expiración de las opciones en las trayectorias de precios.
En conjunto, el evento de vencimiento de hoy representa un punto de inflexión crÃtico para los flujos impulsados por derivados en el mercado de criptomonedas. Los participantes con una exposición gamma considerable se ajustarán tanto a través de los mercados de efectivo como de futuros de criptomonedas, lo que podrÃa amplificar la presión direccional. La magnitud del evento subraya la creciente sofisticación de la participación institucional en activos digitales y destaca la importancia de los productos estructurados para dar forma al comportamiento del mercado a corto plazo.
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