El 9 de enero de 2026 expiraron en Deribit opciones de cripto por más de 2.2 mil millones de dólares sobre Bitcoin y Ethereum, acercando los precios al contado a niveles clave de max pain. El interés abierto de opciones de compra y venta de Bitcoin convergió en 10,105 contratos frente a 10,633 puts, resultando en una relación put-to-call de 1,05. Las opciones de Ethereum mostraron 67,872 calls frente a 59,297 puts, lo que equivale a una relación de 0,87 que indica una posición más orientada al alza.
A las 08:00 UTC, Bitcoin cotizaba alrededor de 90,985 dólares, mientras que Ethereum se mantenÃa alrededor de 3,113 dólares. La estructura simétrica del mercado de opciones de Bitcoin y la posición asimétrica en Ethereum han inducido coberturas de los operadores que suprimen la volatilidad direccional hasta el vencimiento. Los creadores de mercado han estado ajustando la exposición a delta y gamma para mantenerse cubiertos alrededor de los strikes de max pain, anclando efectivamente los precios al contado dentro de rangos estrechos.
La compresión de volatilidad ha sido evidente en los principales activos de cripto, con la volatilidad implÃcita a 30 dÃas para Bitcoin cayendo a 38% y para Ethereum a 42%, frente a 45% y 48% respectivamente a principios de la semana. Los operadores esperan que los movimientos direccionales resurjan una vez que las presiones de cobertura se disipen tras el vencimiento, lo que podrÃa desbloquear una ruptura significativa en cualquiera de las dos direcciones.
Los principales catalizadores macroeconómicos agravan la dinámica especÃfica de las criptomonedas. El informe de nóminas no agrÃcolas de EE. UU. para diciembre está programado para publicarse a las 13:30 UTC, con expectativas de consenso de un aumento de alrededor de 73.000 empleos y una tasa de desempleo del 4,5%. Los economistas de MarketWatch advierten que un crecimiento salarial más fuerte podrÃa poner en peligro el sesgo dovish de la Reserva Federal, elevando los rendimientos de los bonos y afectando a activos sin rendimiento como Bitcoin.
Más tarde, la Corte Suprema de los Estados Unidos emitirá una decisión sobre la legalidad de los aranceles impuestos bajo poderes presidenciales de emergencia, lo que podrÃa afectar el sentimiento de comercio global. Los mercados de predicción se inclinan por una decisión que limite la autoridad arancelaria, lo que podrÃa representar vientos en contra para los activos de riesgo. Los operadores están posicionándose para resultados mixtos a medida que los desarrollos en polÃtica y judiciales se intersectan para moldear el impulso del mercado de cripto.
El análisis de Deribit subraya que la volatilidad post-vencimiento a menudo se dispara cuando las posiciones cubiertas se deshacen. El precedente histórico del vencimiento de diciembre de 2025 muestra un movimiento intradÃa del 7% en Bitcoin dentro de las 24 horas posteriores al ajuste de opciones. La reacción de Ethereum ante el vencimiento de max pain ha sido ligeramente atenuada, pero podrÃa mostrar sesgo direccional más pronunciado si Ether mantiene el soporte por encima de 3.100 dólares.
En conjunto, la confluencia de vencimiento de opciones, datos laborales y fallos judiciales presenta un entorno de riesgo complejo. Se aconseja a traders e inversores vigilar las estructuras de volatilidad implÃcita y los cambios en el interés abierto para señales de reequilibrio por parte de los operadores. La claridad direccional podrÃa emerger más tarde hoy o a primera hora del lunes a medida que el mercado digiere estos catalizadores superpuestos.
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