El jefe de investigación de Uphold alega un exploit dirigido en el margen de Binance.

Antecedentes del evento de liquidación del 11 de octubre

El 10 y 11 de octubre de 2025, los mercados de criptomonedas experimentaron una volatilidad sin precedentes, resultando en aproximadamente 19–20 mil millones de dólares en liquidaciones de posiciones apalancadas en 24 horas. La venta inicial fue impulsada por nuevas amenazas arancelarias de EE. UU. contra China, lo que provocó una ola de aversión al riesgo entre activos. Bitcoin cayó de 122 000 dólares a 102 000 dólares, mientras que las principales altcoins también sufrieron grandes pérdidas. En las secuelas, surgió un intenso debate sobre los impulsores sistémicos del colapso extremo del mercado.

Afirmación de explotación por el jefe de investigación de Uphold

El 12 de octubre de 2025, el Dr. Martin Hiesboeck, jefe de investigación de Uphold, publicó en X (Twitter) que la caída tenía rasgos de una explotación de margen dirigida en Binance. La afirmación se centra en una falla de diseño en el sistema de margen de la Cuenta Unificada de Binance, que valoraba la garantía en activos como USDe (el dólar sintético de Ethena), wBETH (ETH Beacon envuelto) y BNSOL (token de staking líquido de Solana en Binance) basándose en mercados al contado internos volátiles en lugar de oráculos externos robustos. Según Hiesboeck, este mecanismo de fijación de precios creó una oportunidad para que actores malintencionados orquestaran una cascada de liquidaciones forzadas una vez que los activos se despegasen en los libros de órdenes de Binance.

Mecánica de la presunta explotación

• Descalibración de garantías: los umbrales de garantía tomaron como referencia precios de los libros de órdenes poco profundos en la plataforma de Binance en lugar de fuentes de datos externas confiables.
• Ventana temporal: se alega que la explotación se orquestó entre el anuncio de Binance sobre una próxima corrección del sistema y su implementación real, maximizando la deslocalización del mercado antes de que las medidas preventivas surtieran efecto.
• Liquidaciones en cascada: una vez que los valores de la garantía se deprimieron, las llamadas de margen y las liquidaciones se aceleraron, impulsando una mayor presión vendedora en una espiral descendente reflejiva.

Reconocimiento público y respuesta de Binance

Tras las acusaciones, Binance publicó múltiples avisos del 12 al 13 de octubre UTC reconociendo dislocaciones de precios extraordinarias en USDe, wBETH y BNSOL durante la ventana de caída de 21:36–22:16 UTC del 10 de octubre. La bolsa se comprometió a compensar a todos los usuarios afectados de futuros, margen y préstamos, calculando cada pago como la diferencia entre el precio de mercado al 2025-10-11 00:00 UTC y el precio de liquidación respectivo incurrido. Binance también anunció planes para revisar la lógica de fijación de precios para tokens envueltos y algorítmicos, introduciendo una robusta integración de oráculos externos y protocolos de control de riesgos actualizados.

Reacciones de la industria y de expertos

Los analistas de la industria han expresado visiones mixtas. Algunos corroboran la tesis de explotación como consistente con las despegaciones observadas en Binance que no reflejaron lugares de liquidez más profundos. Otros atribuyen la caída a una confluencia de shocks macro y apalancamiento excesivo en lugar de un ataque deliberado. Ethena Labs, cuyo stablecoin USDe fue central en el evento, sostiene que el protocolo funcionó como se pretendía y que la causa raíz reside en la infraestructura interna de Binance en lugar del diseño subyacente del activo.

Implicaciones para la gestión de riesgos de intercambio

El incidente ha reavivado las conversaciones sobre la idoneidad de los marcos de garantía de intercambios centralizados y la importancia de oráculos de precios transparentes y descentralizados. Las llamadas para informes estandarizados de liquidaciones entre intercambios y una gobernanza reforzada de los modelos de riesgo en la plataforma han ganado impulso adicional. Regulatorios en múltiples jurisdicciones están presuntamente examinando el evento para posibles implicaciones en la supervisión de intercambios y mandatos de protección a los inversores.

Salvaguardas futuras y perspectivas

Las mejoras planificadas de Binance incluyen:

• Integración obligatoria de oráculos externos para la fijación de precios de garantías.
• Monitoreo en tiempo real de órdenes límite inactivas y disparadores de riesgo automatizados.
• Ampliación de los criterios de elegibilidad de garantías con pruebas de estrés basadas en escenarios.

La eficacia de estas medidas probablemente moldeará estándares más amplios de la industria. Se esperan investigaciones adicionales por auditores independientes e investigaciones regulatorias para aclarar el alcance total de la presunta explotación. Los participantes del mercado observarán de cerca cualquier repercusión legal o de cumplimiento a medida que avancen las revisiones posteriores al evento.