Datos recientes de Deribit y Amberdata indican que el sesgo de volatilidad implícita a 180 días de bitcoin ha retrocedido a cero, marcando una postura neutral entre las opciones a largo plazo. El sesgo mide la diferencia de precios entre opciones call y put fuera del dinero; una lectura positiva refleja un sesgo alcista, mientras que una lectura negativa implica un sentimiento bajista. El restablecimiento a neutral sugiere una convicción disminuida a largo plazo en una subida sostenida.
Los indicadores económicos han contribuido al cambio. La inflación de precios al consumidor se aceleró en junio, y las nóminas no agrícolas quedaron por debajo de las previsiones del consenso, reavivando preocupaciones sobre la inflación persistente. La inflación elevada puede limitar las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, aumentando la incertidumbre para los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Un comentario de analistas de JPMorgan, citado por Bloomberg, advirtió que los aranceles estadounidenses podrían incrementar aún más las presiones inflacionarias en la segunda mitad de 2025, complicando la perspectiva de política del banco central. Ese contexto, combinado con interrupciones en la cadena de suministro, ha socavado los niveles de prima en las opciones call a largo plazo, erosionando la ventaja del sesgo típicamente explotada por los alcistas a largo plazo.
Griffin Ardern, jefe de trading de opciones en BloFin, observó paralelismos con principios de 2022, cuando un sesgo neutral similar presagió una consolidación prolongada de precios. Ardern señaló que el debilitamiento del sentimiento de compra en las caídas entre los operadores de opciones ha limitado la demanda de protección alcista, mientras que la actividad de puts ha aumentado a medida que los participantes buscan seguro contra retrocesos más profundos.
Los flujos de productos estructurados también han influido en la dinámica del sesgo. Las estrategias de venta cubierta de calls sobre posiciones spot en bitcoin han vendido opciones call en strikes más altos para generar rendimiento, ejerciendo presión a la baja sobre la volatilidad implícita de calls. Esa tendencia, combinada con un sesgo de puts apagado, ha producido una superficie de volatilidad más plana a lo largo de las expiraciones.
El precio de bitcoin reaccionó con una caída del 4% la semana pasada, probando brevemente soporte cerca de $110,500. Los sesgos a corto plazo se volvieron moderadamente negativos, reflejando una demanda desproporcionada de puts entre operadores aversos al riesgo. Los analistas técnicos han citado desde entonces soporte en el nivel de $112,000 y resistencia cerca de $118,000, definiendo un rango estrecho de negociación para la próxima semana.
Los participantes del mercado estarán atentos a las lecturas del IPC y PPI de julio junto con el ISM de servicios para mayor claridad direccional. Si los datos económicos sorprenden a la baja, un resurgimiento de la volatilidad implícita y el sesgo podría restaurar la convicción alcista a largo plazo. Hasta entonces, puede persistir un sesgo neutral en las opciones, subrayando una perspectiva cautelosa a pesar de la tendencia alcista general de bitcoin este año.
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