La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) emitió una declaración pública advirtiendo sobre la posible confusión entre los inversores derivada de los productos de acciones tokenizadas. Estas ofertas suelen reflejar los movimientos del precio de las acciones sin otorgar propiedad legal sobre el capital ni derechos de voto. ESMA identificó lagunas en la comunicación que pueden resultar en expectativas desalineadas por parte de los inversores.
Varias empresas fintech y bolsas de criptomonedas han introducido instrumentos tokenizados vinculados a grandes compañías cotizadas. Robinhood lanzó acciones tokenizadas en la UE, mientras Coinbase amplió sus propios servicios de tokenización. Estos productos utilizan tecnología blockchain para representar una exposición fraccionada a acciones subyacentes a través de vehículos de propósito especial.
La directora ejecutiva de ESMA, Natasha Cazenave, pronunció un discurso principal en una conferencia financiera en Dubrovnik, enfatizando que los activos tokenizados requieren divulgación transparente. Los principales riesgos incluyen la falta de comprensión sobre las implicaciones de la gobernanza corporativa y posibles desajustes de liquidez. ESMA recomendó normas robustas de etiquetado e iniciativas periódicas de educación para inversores.
Los actores de la industria han argumentado que la tokenización puede mejorar la eficiencia del mercado al permitir la negociación de acciones fraccionadas y el acceso continuo. Los partidarios anticipan una reducción de las barreras de entrada para los clientes minoristas. Sin embargo, los diseños actuales de productos a menudo carecen de mecanismos estandarizados de protección al inversor prevalentes en los mercados tradicionales de acciones.
Las preocupaciones regulatorias también se extienden a la integridad del mercado y la evaluación del riesgo sistémico. ESMA destacó la importancia de monitorear las actividades on-chain y off-chain, incluyendo las operaciones ejecutadas en plataformas de libros contables distribuidos. Los marcos de supervisión pueden necesitar adaptaciones para abordar desafíos de cumplimiento transfronterizo.
Las bolsas centralizadas que ofrecen acciones tokenizadas deben implementar protocolos reforzados de conocimiento del cliente (KYC) y anti-lavado de dinero (AML). La coordinación entre empresas de análisis blockchain y reguladores nacionales puede mejorar la trazabilidad de las transacciones. La infraestructura técnica debe soportar registros auditables para la custodia de activos y procesos de redención.
ESMA planea emitir nuevas directrices bajo el marco regulatorio de Mercados de Criptoactivos (MiCA). Las propuestas incluyen plantillas estandarizadas de prospectos y declaraciones obligatorias de divulgación de riesgos para todos los proveedores de activos tokenizados. Se esperan consultas públicas más adelante en el año.
Los participantes del mercado están evaluando posibles ajustes en la estructuración de productos. Las opciones incluyen cuentas segregadas para aislar el colateral que respalda las posiciones tokenizadas y características de contratos inteligentes para automatizar acciones corporativas. Se están solicitando opiniones legales para clarificar el estatus de los instrumentos tokenizados bajo las leyes de valores de la UE.
Las asociaciones de inversores han acogido con satisfacción el enfoque de ESMA en la claridad y la transparencia. El desarrollo de mejores prácticas en toda la industria sigue siendo una prioridad clave. La colaboración entre reguladores, bolsas e instituciones financieras moldeará la evolución de los mercados de acciones tokenizadas en la UE.
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