La stablecoin denominada en USD de Ethena, USDe, experimentó un despegue temporal durante una purga del mercado que liquidó 19 mil millones de dólares en todo el ecosistema cripto. El precio cayó a 0,996 dólares en el punto de mayor tensión, desviándose un 0,4 por ciento por debajo del par 1:1, antes de que los mecanismos de reequilibrio rápido restablecieran la paridad en pocas horas.
Los registros de transacciones en la cadena indicaron un volumen elevado de redenciones a medida que los operadores buscaban salir de posiciones en USDe en medio de una mayor volatilidad del mercado. Los mecanismos de compensación automatizados ejecutaron operaciones de quema y acuñación contra los pools de colateral de Ethena, que mantuvieron relaciones de sobregarantía por encima del 120 por ciento durante todo el evento.
Ethena Labs emitió un comunicado oficial que confirmó la continuidad de las operaciones de acuñar y redimir y afirmó que los activos de respaldo seguían plenamente bajo control y con plena trazabilidad. La composición de las garantías está formada principalmente por letras del Tesoro de EE. UU. y papel corporativo de alta calidad, lo que contribuyó a restablecer rápidamente la estabilidad de la stablecoin a pesar del estrés extraordinario del mercado.
Desarrolladores y analistas de riesgo señalan que las stablecoins que operan bajo modelos de reserva fraccionaria similares enfrentan una presión aguda de redención durante cascadas de liquidación. El rendimiento de USDe bajo la presión destaca la resiliencia de la gestión de colaterales impulsada por contratos inteligentes, pero también pone de relieve posibles cuellos de botella de liquidez en futuros escenarios de alto impacto.
Tras el incidente, observadores de la industria destacan la importancia de cestas de garantías diversificadas, estructuras de tarifas adaptativas para las redenciones y trazas de auditoría en cadena transparentes. El episodio subraya que, si bien las salvaguardas algorítmicas pueden mitigar desequilibrios temporales, choques amplios del mercado pueden seguir desafiando el mantenimiento de la paridad sin ajustes proactivos del protocolo.
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