Los expertos de la industria están encendiendo las alarmas ante la aparición de estructuras complejas de gestión de tesorería dentro de las empresas de criptomonedas que reflejan los perfiles de riesgo de las obligaciones de deuda colateralizada (CDOs) de la era de 2008. Los ejecutivos de las principales compañías de activos digitales advierten que la agrupación multinivel de tokens y garantías podría ocultar la exposición real y amplificar la fragilidad sistémica.
En una mesa redonda organizada por Cointelegraph, varios responsables de tesorería explicaron cómo las estrategias de rendimiento tokenizado y los protocolos de liquidez basados en apalancamiento agregan múltiples tipos de activos en productos estructurados. Aunque estos instrumentos ofrecen rendimientos mejorados, los participantes advirtieron que las interdependencias entre los grupos subyacentes podrían desencadenar liquidaciones en cascada bajo estrés.
Los datos de las plataformas de análisis on-chain indican un aumento notable en la emisión de tramos estructurados tokenizados respaldados por activos envueltos, tokens en staking y posiciones de préstamos descentralizados. El rápido crecimiento del valor total bloqueado (TVL) dentro de estos marcos ha superado los rendimientos tradicionales de DeFi, lo que ha llevado a una mayor supervisión por parte de los gestores de riesgos.
Los críticos argumentan que la transparencia insuficiente sobre las jerarquías de los tramos, la solvencia crediticia de las contrapartes y la fiabilidad de los oráculos puede ocultar concentraciones de riesgo. A diferencia de los CDOs tradicionales, que requerían una supervisión detallada de las agencias de calificación, muchas estructuras nativas de criptomonedas evitan la evaluación de terceros, confiando en cambio en contratos inteligentes revisados por pares.
Se informa que los reguladores están monitoreando estos desarrollos, examinando si las normativas vigentes sobre valores y derivados se aplican a las ofertas híbridas de tokens. Se insta a los participantes del mercado a realizar pruebas de estrés rigurosas, hacer cumplir los límites de contraparte y mantener altos niveles de auditoría on-chain para mitigar posibles efectos de contagio.
El debate subraya la tensión entre la innovación financiera y la estabilidad sistémica. Aunque los productos estructurados pueden mejorar la eficiencia del capital y fomentar la participación institucional, los expertos enfatizan la necesidad de marcos de gobernanza sólidos para evitar que la historia se repita en los mercados de activos digitales.
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