La última semana de 2025 trae un histórico desbordamiento gamma, provocado por el vencimiento del 26 de diciembre de 23,7 mil millones de dólares en opciones de Bitcoin en Deribit. Este evento sigue a un vencimiento menor de 128 millones de dólares el 19 de diciembre y representa casi la mitad de la influencia total de la estructura del mercado a través de la cobertura de los creadores de mercado. Al eliminar coberturas muy fuera del dinero, el desbordamiento gamma puede liberar Bitcoin de la franja de 85 000–90 000 dólares, permitiendo que las fuerzas naturales de oferta y demanda dicten la dirección del precio.
El gamma de los creadores de mercado se refiere a la actividad de cobertura que estos realizan para permanecer delta-neutral, implicando compras y ventas dinámicas de Bitcoin para compensar la exposición a las opciones. A medida que grandes bloques de opciones desaparecen al vencimiento, estas coberturas se deshacen en masa, potencialmente causando entradas o salidas rápidas. La Etapa 1 fue el aperitivo —un desbordamiento suave el 19 de diciembre—, mientras que la Etapa 2 el 26 de diciembre es el plato principal, desatando el “nivel jefe” gamma que puede liberar el precio de Bitcoin de las limitaciones mecánicas de rango.
El análisis técnico apunta a una omega crítica: agrupaciones de soporte alrededor de 85 000–88 000 dólares que se mantuvieron durante sesiones de baja liquidez festivas, un umbral de giro en 90 616 dólares donde el impulso podría volverse alcista, y un objetivo discrecional alrededor de 118 000 dólares basado en tendencias históricas de ley de potencia. Los operadores deben prepararse para movimientos transitorios de alta volatilidad a medida que los libros de órdenes responden a flujos de cobertura invertidos, siendo posible la caza de stops y squeezes de posiciones cortas si se rompen decisivamente los niveles clave.
Aunque la volatilidad impulsada por el vencimiento no garantiza cambios de tendencia sostenidos, ofrece escenarios de ruptura y de caída dentro de plazos de tiempo comprimidos. Vigilar el interés abierto, las tasas de financiación y el sesgo delta a nivel de mercado proporcionará señales tempranas de sesgo direccional. Patrones de recuperación de liquidez tras el vencimiento indicarán si las condiciones de mercado tradicionales permiten la continuación de cualquier movimiento direccional resultante. El desbordamiento gamma del 26 de diciembre se presenta así como un posible catalizador en medio del posicionamiento de fin de año y de libros de órdenes navideños poco profundos, destacando la mecánica de derivados como motor de descubrimiento de precios.
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