Estrategias preferentes Stretch respaldadas por Bitcoin para inversores de ingresos

La entidad sucesora de MicroStrategy, Strategy, anunció la exitosa ampliación de su “Stretch” Preferred Stock (símbolo STRC) de 500 millones de dólares a 2 mil millones, tras cuadruplicar la demanda de inversores. Las acciones perpetuas sin derecho a voto llevan un dividendo que se reajusta mensualmente al mayor entre el 9 % o el SOFR a un mes más 650 puntos base, sujeto a un mecanismo de coller de 25 pb que estabiliza el precio alrededor del objetivo par de 100 dólares. La nota de investigación de NYDIG caracterizó a STRC como un instrumento respaldado por bitcoin, estilo mercado monetario, porque la empresa pretende pagar dividendos con el efectivo operativo y la apreciación histórica de su tesorería de 171,000 BTC en lugar de la venta de activos principales de software. El último formulario 10-Q de Strategy listó 71.7 mil millones en bitcoin frente a 11 mil millones en pasivos, implicando una relación de cobertura de activos superior a 6.5×. Los ingresos se usarán para adquirir más bitcoin, cancelar notas convertibles antiguas y financiar propósitos corporativos generales. Según el prospecto, Strategy puede emitir bloques adicionales de STRC cuando el precio de la acción supere los 101 dólares o iniciar redenciones parciales cuando baje de 99 dólares, creando una banda automática de liquidez. Morgan Stanley, Goldman Sachs y NYDIG Securities actuaron como codirectores del libro; se espera que la operación se liquide el 1 de agosto en la NYSE. La respuesta institucional ha sido notable. El Fondo de Oportunidades de Ingresos de Fidelity indicó interés por 250 millones de dólares, citando un rendimiento comparable al de corporativos con calificación basura pero con respaldo de activos materialmente superior. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust presentó una notificación de inversión pasiva por hasta 120 millones de dólares, pendiente de la aprobación del comité de riesgos interno. Los analistas definieron el acuerdo como un modelo para valores de ingresos vinculados a bitcoin que evitan la volatilidad del precio spot mientras monetizan la apreciación a largo plazo. Ken Worthington de JPMorgan proyectó que si BTC gana un 30 % anual, Strategy podría aumentar los dividendos por encima del 11 % sin erosionar el principal. Los críticos señalaron un riesgo potencial por concentración: más del 83 % del balance de Strategy consistirá en un solo activo volátil. Moody’s asignó una calificación provisional Ba3, tres niveles dentro de bono basura, citando un modelo opaco de sostenibilidad de dividendos. No obstante, la oferta subraya la creciente interrelación entre las tesorerías de activos digitales y las estructuras tradicionales de los mercados de capital, extendiendo el alcance de Bitcoin a los asignadores de renta fija que buscan aumentar rendimiento sin custodia directa de cripto.