La opción de compra retrospectiva ha ganado popularidad como una herramienta estratégica para los participantes del mercado que buscan puntos de entrada optimizados en bitcoin. Este derivado exótico otorga al titular el derecho a comprar bitcoin al precio más bajo observado durante un período de retrospectiva predefinido, eliminando la necesidad de sincronizar con precisión las caídas del mercado. Esta característica contrasta con las opciones de compra tradicionales que requieren la preselección de un precio de ejercicio fijo.
Orbit Markets, una mesa OTC especializada en derivados de criptomonedas, destacó que la baja volatilidad implícita ha hecho que la opción de compra retrospectiva sea particularmente atractiva. Con la volatilidad implícita cerca de mínimos de varios años, el costo de asegurar una entrada óptima a través de una estructura retrospectiva requiere solo una prima modesta. Orbit propuso opciones de compra retrospectivas a tres meses con una ventana de observación de un mes, lo que permite a los compradores fijar cualquier precio bajo intrames que ocurra antes del vencimiento.
Pulkit Goyal, jefe de trading en Orbit Markets, enfatizó que el beneficio de la entrada perfecta viene con un costo adicional. La opción de compra retrospectiva recomendada tiene una prima del 12.75%, en comparación con un costo del 9.25% para una opción de compra estándar at-the-money a tres meses. La prima extra del 3.5% refleja la asunción por parte del emisor del riesgo a la baja si bitcoin cae por debajo del precio de ejercicio de referencia durante el período de retrospectiva.
Bajo la estructura propuesta, si bitcoin cotiza a $100,000 en el primer mes y luego se recupera hasta $140,000 dentro del período restante, el comprador de la opción de compra retrospectiva puede ejercer al nivel de $100,000. Por el contrario, si los precios permanecen por encima del punto inicial, el precio de ejercicio de la opción se reajusta al nivel vigente al final de la ventana de observación, manteniendo una entrada favorable en relación con una opción tradicional.
Las consideraciones de riesgo incluyen la pérdida de la prima para los compradores si bitcoin no supera el precio de ejercicio antes del vencimiento. La pérdida máxima del comprador está limitada a la prima inicial, un perfil similar al de las opciones estándar. Sin embargo, el vendedor asume un riesgo adicional por movimientos adversos del precio durante la observación retrospectiva, lo que requiere estrategias de cobertura robustas.
El creciente interés en las opciones de compra retrospectiva subraya la demanda en maduración de una gestión de riesgos sofisticada dentro de los mercados cripto. Las mesas institucionales y los inversores de alto patrimonio están asignando cada vez más a productos estructurados que combinan derivados con mecanismos estratégicos de entrada. A medida que las métricas de volatilidad permanecen bajas, las opciones retrospectivas pueden ofrecer un equilibrio atractivo entre eficiencia de costos y exposición táctica a las subidas de bitcoin.
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