Los poseedores a largo plazo (LTH) de Bitcoin, definidos como carteras que han mantenido posiciones de manera ininterrumpida durante al menos 155 dÃas, han realizado 3.27 millones de BTC en ganancias desde principios de 2024. Según la plataforma de análisis on-chain Glassnode, esta cifra supera las ganancias totales realizadas durante todo el ciclo alcista de 2021 y se posiciona como la segunda más alta en la historia de Bitcoin, después de los 3.93 millones de BTC realizados en el rally de 2016–2017. Este nivel de toma de beneficios subraya una rotación significativa de capital desde direcciones largamente inactivas hacia la liquidez del mercado, a medida que los precios superaron niveles previos de resistencia, marcando un cambio crucial en el comportamiento de los vendedores.
La metodologÃa para identificar a los LTH segmenta las direcciones por antigüedad de la moneda, excluyendo carteras que hayan movido BTC en los últimos 155 dÃas. Este enfoque aÃsla a inversores con convicciones duraderas y captura eventos de ganancias impulsados por estrategias de acumulación a largo plazo. Durante el perÃodo de medición, aproximadamente 80,000 BTC salieron de tenencias inactivas y fueron entregados a importantes plataformas de intercambio, mientras que otros 26,000 BTC emergieron en carteras legacy, reflejando una liberación deliberada de oferta por parte de poseedores experimentados. Estas reactivaciones han coincidido con flujos récord hacia ETFs spot de BTC, que ahora superan los 4.16 mil millones de dólares en activos gestionados a nivel global, destacando aún más los canales institucionales para la realización de ganancias.
El análisis comparativo a lo largo de las dinámicas del ciclo revela perfiles evolutivos de profundidad de mercado y volatilidad. En 2021, las ganancias realizadas se agregaron alrededor de 3.0 millones de BTC, pero fueron seguidas de correcciones de precio más agudas y abruptas, ya que eventos concentrados de venta saturaron los pools de liquidez. En contraste, la distribución actual de BTC realizados parece más equilibrada, apoyada por una participación más amplia en el mercado on-chain y la expansión de derivados regulados y vehÃculos ETF. Esta maduración ha moderado caÃdas extremas, sugiriendo una tendencia emergente de fases de consolidación de precio más suaves en lugar de eventos de capitulación aguda.
Los fondos cotizados en bolsa han desempeñado un papel dual en este ciclo, absorbiendo la presión de venta y proporcionando rampas estructuradas de salida. Las inyecciones de liquidez habilitadas por ETFs han mitigado el impacto inmediato a la baja en los mercados spot, incluso cuando los LTH liberaron monedas para obtener ganancias. Además, los datos on-chain de alta frecuencia indican que las reservas netas en exchanges permanecen cerca de mÃnimos plurianuales, respaldando la hipótesis de que la demanda institucional continúa compensando la oferta realizada. Las métricas de sentimiento del mercado, incluyendo las tasas de financiamiento y el interés abierto en futuros perpetuos, corroboran una posición alcista sostenida a pesar de la elevada toma de beneficios.
De cara al futuro, monitorear la relación entre ganancias realizadas y no realizadas, comúnmente denominada MVRV, será crucial para anticipar puntos de inflexión. Un aumento sostenido en las ganancias realizadas más allá de las normas históricas del ciclo podrÃa señalar una distribución en etapa tardÃa, mientras que la estabilización o descenso podrÃa indicar agotamiento en la toma de beneficios y el inicio de una acumulación renovada. Inversores y analistas observan de cerca indicadores on-chain como el Ratio de Ganancias de Salida Gastada (SOPR) y el cambio neto de posición de las cohortes LTH para evaluar si Bitcoin está entrando en una fase de consolidación o preparándose para un mayor repunte.
En resumen, el nivel sin precedentes de ganancias realizadas por los poseedores a largo plazo en este ciclo confirma tanto la magnitud de la apreciación del precio de Bitcoin como la capacidad del mercado para absorber una oferta significativa a través de mecanismos de liquidez diversificados. A medida que la industria continúa innovando con nuevos instrumentos financieros y profundizando la participación institucional, la interacción entre los comportamientos de toma de ganancias y los canales emergentes de demanda moldeará la estructura de mercado en evolución de Bitcoin e informará la posición estratégica de todos los participantes.
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