El 8 de octubre de 2025, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA) levantará la prohibición de cuatro años sobre el acceso minorista a los pagarés negociables en bolsa (ETNs) que hacen referencia a Bitcoin y Ethereum. La prohibición, impuesta originalmente en 2021 debido a preocupaciones sobre la volatilidad extrema, la complejidad de valoración y el abuso de mercado, impedía a los inversores minoristas comprar ETNs basados en criptoactivos a través de plataformas reguladas como la Bolsa de Londres.
Los ETNs son instrumentos de deuda no garantizados emitidos por instituciones financieras que reflejan los rendimientos de un activo subyacente o un índice. A diferencia de los fondos cotizados en bolsa (ETFs), los ETNs conllevan riesgo crediticio vinculado al emisor, pero ofrecen una forma sencilla para que los inversores obtengan exposición al mercado sin poseer directamente el activo. La reversión de la FCA permitirá la emisión y distribución de ETNs que referencien Bitcoin o Ethereum, sujeto a estrictos requisitos de listado, divulgación y distribución.
Los defensores argumentan que la decisión representa un avance hacia la inclusión regulada de los activos digitales en las finanzas convencionales. “Levantar la restricción de los ETNs es un paso bienvenido en la dirección correcta,” dijo Susie Violet Ward, CEO de Bitcoin Policy UK. “Demuestra la voluntad de la FCA de adaptarse a la innovación mientras mantiene las salvaguardas para los consumidores.”
Los críticos, sin embargo, califican el movimiento como un gesto simbólico. Señalan que los ETNs siguen siendo productos de deuda en lugar de instrumentos respaldados por activos reales, y que los inversores minoristas aún no pueden comprar o custodiar criptomonedas directamente a través de canales regulados. “Un ETN es un representante extraño para una exposición real a las criptomonedas,” dijo un gestor de activos con sede en Londres. “Los ETFs spot o soluciones de custodia directa ofrecerían un acceso al mercado más claro y transparente.”
La decisión de la FCA sigue a una extensa consulta de mercado y presiones de grupos industriales que pedían un marco regulatorio más competitivo. El regulador enfatizó que los nuevos ETNs deben cumplir con rigurosos estándares, incluyendo calidad crediticia del emisor, segregación de colaterales, auditorías regulares y divulgaciones adaptadas para resaltar los riesgos y la mecánica del producto.
Los participantes del mercado anticipan que varios emisores importantes presentarán prospectos para ETNs de Bitcoin y Ethereum en las próximas semanas. Si se aprueban, estos productos podrían atraer flujos del segmento minorista previamente excluido, complementando el crecimiento de ofertas institucionales gestionadas profesionalmente. Las corredurías locales y plataformas digitales de gestión de patrimonio se están preparando para incorporar productos ETN, integrando la exposición a cripto en las proposiciones de inversión existentes.
A nivel mundial, los productos vinculados a cripto han proliferado, con Estados Unidos y Europa aprobando múltiples ETFs spot de Bitcoin y Ether en 2025. La entrada tardía del Reino Unido en este segmento de mercado refleja una supervisión cautelosa, pero también subraya su ambición de mantener a Londres como un centro financiero líder y receptivo a la innovación digital.
De cara al futuro, las partes interesadas esperan que la FCA evalúe productos cripto adicionales, incluidos derivados y plataformas de negociación, para apoyar la integridad del mercado y la protección del consumidor. “Los ETNs regulados son solo una pieza del rompecabezas,” dijo un portavoz de la Ciudad de Londres. “Nuestro enfoque sigue siendo la innovación equilibrada que fomenta el crecimiento mientras protege a los inversores.”
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