24. novembril 2025 alustas Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) kauplemist NYSE Arca-l märkimisväärse ootusega. Bloomberg Intelligence'i analüütikud olid esimesel kauplemispäevale oodanud kuni 12 miljonit dollarit mahuks; kuid SoSoValue'i aruannete kohaselt tehti teisest turust tehinguid vaid 1,41 miljonit dollarit ning neto loomise näitaja jäi nulliks, rõhutades märkimisväärset lõhet pealkirjaga loodud optimismi ja tegelike kapitali sissevoolude vahel.
Volitatud osalejad (AP-d) mängivad ETF-mehhaanikas võtmerolli, võimaldades esmasesse turule loomist, tuues alusvarad vastu uhiuute aktsiate eest. „Nulli loomise” päev tähendab, et uut kapitali sissekannet ei toimu, näidates piiratud institutsionaalset nõudlust ja tekitades kahtlusi puhta meem-coin-eksponeeringu toodete elujõulisuse kohta ilma kaasnevate tulumekanismideta.
Vastupidiselt toodetele nagu Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) koguti esimesel nädalal ligi 200 miljonit dollarit, näidates staking-tulu atraktiivsust traditsioonilistele investoritele. GDOG-i vanilla spot-struktuur, millel puudub nii tootlus kui ka derivatiivne kate, näib ebapiisav baasriski ja likviidsuse killustatusest tulenevate probleemide ületamiseks, mis iseloomustab väga volatiilseid meem-coinide turgudele.
Veel suurem väljakutse on see, et ETF-ide torujuhtmeks on järgmise nädala jooksul ootel viis spot-krüpto ETF-i ning järgmise kuue kuu jooksul oodatakse üle saja käivituse, väidavad Bloomberg ETF-analüütikud Eric Balchunas ja James Seyffart. See „spaghetti cannon” strateegia seab ohtu turu üleküllastumise riski, võib põhjustada hinnavahede kitsenemist, suurendada jälgimisvigade hulka ning koormata AP-infrastruktuuri.
Valdkonna osalejad rõhutavad, et GDOGi tulemus saab olema litmusetest järgnevate toodete debüüdi jaoks. Püsivad null-loome järjestused võivad sundida emitente üle vaatama tasustruktuure või lisama kasulikke funktsioone, et ligimeelitada primaarse turu kapitali. Samal ajal valmistuvad turumajandajad volatiilsuse tipptundideks, kui õhukeselt kapitaliseeritud märgid siseneda kauplemiskirjadesse, suurendades potentsiaalsete kiirete routide tekkimise riski krüptoturu stressi perioodidel.
Pikemas perspektiivis võib Dogecoin ETFi tagasihoidlik vastuvõtt ümber hinnata emitentide teeplaane, keskendudes kahek tokeni mudelitele, tulumaksu kandvatele wrapperitele või indeksipõhistele konstruktsioonidele üksikt meem-coinide eksponeeringute asemel. Praegu on GDOG selge meeldetuletus, et pelgalt sotsiaalne meelsus ei pruugi piisav olla, et suunata märkimisväärseid uusi institutsionaalseid vooge reguleeritud krüptotoodete suunas.
Kommentaarid (0)