Sissejuhatus
Ether saavutas selle nädala alguses uue tipphinna 4 946 dollarit, kuid detsentraliseeritud rahanduse (DeFi) alusjõud paistab nõrgenenud. Ethereumil põhinevate DeFi protokollide koguväärtus lukus (TVL) on jäänud umbes 91 miljardi dollari juurde, ebaõnnestudes ületada novembris 2021 registreeritud varasemat tipptaset 108 miljardit dollarit.
Ajalooline kontekst
2020. ja 2021. aasta nn „DeFi suve” ajal ajendasid tootluspõllundus ja likviidsuse kaevandamine erakordset kapitali sissevoolu platvormidele nagu MakerDAO, Aave, Compound ja Curve Finance. Need protokollid pakkusid kahekohalisi ja kolmekohalisi aastaseid tulumäärasid, mis sundisid nii jaemüüjaid kui ka institutsionaalseid osalejaid panustama suuri tokenikoguseid kõrgete tootluste kindlustamiseks. TVL oli oluline kasvumõõdik, mis kasvas kiiresti, kuna detsentraliseeritud laenamise, kauplemise ja panustamise lahenduste nõudlus suurenes.
Praegused TVL-i dünaamikad
Vastupidi, praegusel tsüklil on kapital paigutatud efektiivsemalt vedela panustamise ja Layer 2 skaleerimislahenduste kaudu. Vedelad panustamisteenused nagu Lido on koondanud miljardeid dollareid ethereumi ilma otseste hoiustamisteta mitmetesse nutilepingutesse, suurendades tagatise efektiivsust ja vähendades samal ajal TVL-i toormõõdikuid. Samal ajal on Layer 2 võrgud nagu Arbitrum ja Optimism suutnud haarata olulisi DeFi likviidsuse osasid, kus Coinbase’i toetatud Base hoiab üksi 4,7 miljardit dollarit TVL-i.
Institutsionaalne vs jaemüügi tegevus
Andmed näitavad, et institutsionaalsed sissetulekud on selle tsükli peamine hinnakatalüsaator. Etheril põhinevate börsil kaubeldavate toodete netoväärtus tõusis jaanuarist 8 miljardilt üle 28 miljardi dollarini selle nädalani. Vastupidiselt jääb jaemüügi DeFi tegevus praegu tasemele, mida pole näha olnud alates Ethereumi eelmisest hinnatipust 2021. aasta keskpaigas. Igapäevaselt aktiivsete aadresside hulk, mis tegeleb DeFi tehingutega, on vähenenud võrreldes ajaloolise normiga ning detsentraliseeritud börside (DEX) maht pole veel oma endisi tipptasemeid saavutanud.
Struktuurilised muutused DeFi ökosüsteemis
Mitmed tegurid on ajendanud kapitali jaotuse struktuurilisi muutusi. Esiteks pakuvad vedela panustamise protokollid lihtsustatud ligipääsu panustamistasudele ilma, et tokenid oleksid otse tootlusfarmides lukustatud, vähendades TVL-i jalajälge. Teiseks on uued mitte-Ethereum'i ahelad ja külgahelad meelitunud kasutajaid madalamate tehingutasude ja kiirem lõpetamise tõttu, hajutades likviidsust erinevate ökosüsteemide vahel. Kolmandaks on suurenenud juriidiline järelevalve ahelapõhiste laenuplatvormide üle leevendanud detsentraliseeritud rahanduse osalejate riskitaluvust.
Ekspertide vaated
„Hoolimata ETH rekordsetest uutes tipptasemetes, jääb selle TVL alla varasematele rekorditele tänu efektiivsematele protokollidele ja infrastruktuurile ning suurenenud konkurentsile teistelt ahelatelt koos jaemüügi osaluse langusega,“ märkis plokiahela uuringute direktor. TVL-i tipus taastumiseks võib osutuda vajalikuks kasutajamahu tõus, laiem native tootlusvõimaluste kasutuselevõtt ning efektiivsuse paranduste tasakaalustamine tugeva ahelapõhise likviidsuse stiimulitega.
Väljavaade ja mõjud
Ethereumi bullish investorite lootus on seotud uute ahelapõhiste katsetustega, mis võiksid kapitali tagasi DeFi-sse meelitada ja vähendada lõhet protokolli kasutamise ja tokeni hinnakujunduse vahel. Kuni see realiseerub, võivad Ethereumi hinnatõusud toetuda nõrgemale alusjõule, paljastades võrgu võimalikule korrektsioonile institutsionaalse sissevoolu vähenemise korral. Erinevus Ethereumi turukapitalisatsiooni ja tegeliku DeFi tegevuse vahel rõhutab selle tsükli fundamentaalset erinevust varasematest hinnatõusudest.
Kokkuvõttes peegeldab Etheri rekordkõrge hind olulist makro- ja institutsionaalset nõudlust, kuid detsentraliseeritud rahanduse näitajad maalivad võrgu tervise osas ettevaatlikuma pildi. Huvirühmad jälgivad, kas tugevad skaleerimislahendused ja stiimulmehhanismid suudavad uuesti sütitada rohujuuretasandi kaasatust, viies nii TVL-i kasvu kui ka jätkusuutliku väärtuse kogunemise Ethereumi DeFi ökosüsteemis.
Kommentaarid (0)