Strateegia tulujaht suurendab lühikesete müüjate võimalusi

Strategy, varem tuntud kui MicroStrategy, kaalub üleminekut passiivsest Bitcoini hoidmisest aktiivseks krüptolaenamiseks, mis tähistab riskiprofiilil põhjalikku muutust. Ettevõtte 650 000 BTC kassareserv, mille väärtus on üle 55 miljardi dollari, on ajalooliselt olnud „digitaalne hoidla”, vältides vastaspoolte kokkupuudet. Strategy tegevjuht Phong Le teatas, et suurte pankadega peetud arutelude keskmes on laenuteenuste pakkumine, kuigi lõplikud otsused ootavad institutsionaalset sisenemist. Bitcoini laenamine toob kaasa re-hüpoteerimise riske, mis on vastuolus külmhoidmise eetosega, mis on aluseks Strategy väärtusele. Institutsionaalsel turul on laenunõudlus peamiselt suunatud lühikeseks müügiks mõeldud strateegiatele, mis tähendab, et Strategy reservaarsed varud varustaksid varu enda varaga vastu panuseid. Madalamad „laenuks hind” võivad innustada hedžifonde ja turumüüjaid suurendama lühikesi positsioone. Paradoks süveneb, kui Strategy kaupleb NAV-ile (net assets value) preemiaga. Laenamine võiks genereerida tootlust, mis õigustab seda preemiat, kuid toob ka ohu „refleksiivsuse tsüklile”, kus aktsiahindade langus sunnib Bitcoin’i likvideerima, alandades väärtust veelgi. Strategy’i aktsiate suhe NAV-ile on langenud 2,5×-lt 1,15×-ni, suurendades survet. Vastaspoolte eksponeeritus on suur: kui laenupartnerid kaotavad maksejõu, muutub Strategy omanikust ebaturvaliseks kreditoriks. 2022. aasta krüptolaenukrahh, mis kustutas miljardeid väärtusi, rõhutab riski. Kuigi Strategy plaanib teha koostööd tipppankadega, jäi põhieeldus samaks: Bitcoin lahkub hoiustamast. Turu struktuur võib mõjutada ülemaailmseid laenukulusid. Tether domineerib stabiilkoinide laenamist 14,6 miljardi dollari suuruse raamistikuga; Strategy 650 000 BTC reserva ületab konkurente nagu Nexo ja Galaxy Digital. Väike osa sellest pakkumisest laenulauad sisenemisel võiks laenukulusid kokku kukutada, kogu krüptovõla laenu tootlust kumerda ning suurendada lühikesi positsioone. Strategy pöördumine sümboliseerib ettevõtte Bitcoin-hoidmise küpsemist krediteenusteks. Kuid see areng ohustab „digitaalset kulda” selgust koostatud finantseerimise läbipaistmatusega, paljastades pikaajaliste omanike jaoks uusi haavatavusi ja nihutades Strategy jutustust „puhtast tagatisest” aktiivseks turuosaliseks.