Aperçu de l'incident
Le 10 octobre 2025, entre 21h36 UTC et 22h16 UTC, trois actifs de Binance Earn — l’USDe d’Ethena, le BNSOL de Binance et le Wrapped Beacon ETH (WBETH) — ont connu un dépegage sévère par rapport à leurs valeurs prévues. L’USDe s’est brièvement échangé jusqu’à 0,65 $. Alors que le BNSOL et le WBETH ont également chuté. Le dépegage a déclenché des liquidations forcées dans le système de Compte Unifié de Binance en raison d’ordres limit obsolètes et de problèmes d’affichage de l’interface utilisateur. Binance a publiquement reconnu l’événement via des annonces officielles le 12 octobre et a commencé à indemniser tous les utilisateurs affectés des futures, de marge et de prêts dans les 24 heures.
Détails de l’indemnisation
- Versement total : 283 millions de dollars.
- Utilisateurs éligibles : ceux détenant l’USDe, le BNSOL ou le WBETH comme collatéral pendant la fenêtre de dépeg.
- Calcul : la différence entre le prix de marché du 2025-10-11 00:00 UTC et le prix de liquidation de chaque position.
- Couverture : frais de liquidation et pertes de collatéral vérifiées dues à des transferts internes et à des remboursements Earn.
Causes profondes
L’analyse a identifié trois facteurs principaux ayant contribué à la crise de dépeg : une liquidité faible sur les carnets d’ordres de Binance, le déclenchement d’ordres limit dormants datant de 2019, et un problème d’affichage causé par un changement récent des paramètres décimaux qui affichait des prix zéro pour certaines paires. Combinés à une chute plus large du marché déclenchée par des chocs macro externes, ces facteurs ont créé une boucle réflexive où des garanties dépegées ont entraîné des liquidations, amplifiant ainsi les déséquilibres de prix.
Impact sur le marché
L’incident a entraîné environ 20 milliards de dollars de liquidations dans l’ensemble du secteur crypto en 24 heures, marquant l’un des plus importants dénouements de marges en une seule journée de l’histoire. Le Bitcoin est passé de 122 000 $ à 102 000 $ dans la même fenêtre. Alors que les actifs sur des marchés à liquidité plus profonde sont restés stables, l’opacité des prix internes sur Binance a suscité une inquiétude généralisée parmi les traders et les régulateurs concernant la gestion des risques des places centralisées.
Réponse et mesures d’atténuation de Binance
La direction de Binance a présenté des excuses et a détaillé une feuille de route pour renforcer les contrôles de risque. Les mesures clés incluent :
- RĂ©viser la logique de tarification des jetons algorithmiques et de staking liquide afin de les ancrer sur des flux externes robustes.
- Mettre en place des planchers de prix et des règles d’indice mises à jour pour prévenir des décalages extrêmes sur la plateforme.
- Auditer et retirer les ordres limit dormants qui présentent un risque de réactivation lors des périodes de faible liquidité.
L’échange a également mis en place un panel d’examen indépendant pour évaluer la résilience de la plateforme et renforcer les protocoles de gouvernance afin de protéger les utilisateurs contre de futurs chocs systémiques.
Réaction de l’industrie
Les participants au marché et les observateurs de l’industrie ont largement accueilli la compensation rapide, la qualifiant de démonstration historique de la responsabilité des échanges. Cependant, certains analystes avertissent que l’événement souligne une vulnérabilité critique liée à la dépendance envers les carnets d’ordres centralisés pour l’évaluation des garanties. Des appels à des modèles d’oracles inter-bourses standardisés et à une meilleure transparence dans les rapports de liquidation ont gagné en traction.
Perspectives
Les mesures proactives de Binance pourraient restaurer la confiance des utilisateurs et créer un nouvel précédent pour la gestion des défaillances des plateformes. Entre-temps, le sentiment du marché dépendra de la surveillance réglementaire et de l’efficacité des contrôles nouvellement annoncés. L’industrie attend de plus amples clarifications de la part des autorités de régulation sur les directives potentielles pour des architectures d’échanges résilientes.
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