Le 9 janvier 2026, plus de 2,2 milliards de dollars d'options sur Bitcoin et Ethereum ont expiré sur Deribit, alignant les prix au comptant près des niveaux clés de douleur maximale. L'intérêt ouvert pour les calls et les puts sur Bitcoin s'élevait respectivement à 10 105 contrats et 10 633 puts, ce qui donne un ratio puts/calls de 1,05. Les options sur Ethereum détenaient 67 872 calls contre 59 297 puts, équivalant à un ratio de 0,87 indiquant une position plus haussière.
À 08:00 UTC, le Bitcoin se négociait autour de 90 985 $, tandis qu’Ethereum restait proche de 3 113 $. La structure symétrique du marché des options sur Bitcoin et le positionnement asymétrique sur Ethereum ont entraîné une couverture des teneurs de marché qui atténue la volatilité directionnelle jusqu’au règlement. Les teneurs de marché ont ajusté leur exposition delta et gamma pour rester couverts autour des prix d'exercice correspondant au max pain, ancrant ainsi les prix au comptant dans des fourchettes serrées.
La compression de la volatilité a été visible sur l’ensemble des principales crypto-monnaies, avec une volatilité implicite sur 30 jours du Bitcoin tombant à 38 % et celle d’Ethereum à 42 %, contre respectivement 45 % et 48 % plus tôt dans la semaine. Les traders s’attendent à ce que les mouvements directionnels refassent surface une fois les pressions de couverture dissipées après l’expiration, ouvrant potentiellement la voie à une cassure significative dans l’une ou l’autre direction.
Les principaux catalyseurs macroéconomiques compliquent les dynamiques propres au secteur des crypto-monnaies. Le rapport sur les emplois non agricoles américains pour le mois de décembre est prévu pour 13:30 UTC, avec des attentes consensuelles d’une augmentation d’environ 73 000 emplois et d’un taux de chômage de 4,5 %. Les économistes de MarketWatch avertissent qu’une croissance salariale plus forte pourrait mettre en péril l’orientation accommodante de la Réserve fédérale, faisant augmenter les rendements obligataires et pesant sur les actifs sans rendement comme le Bitcoin.
Plus tard dans la journée, la Cour suprême des États-Unis rendra une décision sur la légalité des droits de douane imposés en vertu des pouvoirs présidentiels d’urgence, ce qui pourrait influencer le sentiment du commerce mondial. Les marchés de prédiction penchent vers une décision limitant l’autorité tarifaire, posant des vents contraires potentiels pour les actifs à risque. Les traders se positionnent pour des résultats mixtes alors que les évolutions politiques et judiciaires se croisent pour façonner la dynamique des marchés de la crypto.
Les analyses de Deribit soulignent que la volatilité post-expiration est souvent à la hausse lorsque les positions couvertes se dénouent. Le précédent historique de l’expiration de décembre 2025 montre un mouvement intrajournalier de 7 % sur Bitcoin dans les 24 heures suivant le règlement des options. La réaction d’Ethereum à l’expiration du max pain a été légèrement atténuée, mais pourrait afficher un biais directionnel plus marqué si l’éther parvient à maintenir son soutien au-dessus de 3 100 $.
Dans l’ensemble, la confluence de l’expiration des options, des données sur l’emploi et des décisions judiciaires crée un environnement de risque complexe. Les traders et investisseurs sont invités à surveiller les structures de volatilité implicite à terme et les évolutions de l’intérêt ouvert afin de repérer les signes de rééquilibrage des teneurs de marché. Une clarté directionnelle pourrait émerger plus tard dans la journée ou en début de lundi alors que le marché digère ces catalyseurs qui se chevauchent.
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