Vue d'ensemble
Une analyse d’André Dragosch de Bitwise Asset Management examine l’or et le bitcoin comme couvertures contre l’inflation en 2025. L’or a traditionnellement servi de refuge en actions, augmentant lorsque les marchés boursiers chutent, tandis que le bitcoin a montré une performance plus forte durant les périodes de hausse des rendements du Trésor américain et de volatilité du marché obligataire. La recherche de Dragosch souligne que ces actifs couvrent différents risques, rendant une exposition combinée potentiellement optimale pour la diversification.
Le rôle de l’or comme couverture des actions
Les données historiques indiquent que la corrélation de l’or avec le S&P 500 est proche de zéro et devient souvent négative en période de stress du marché. Par exemple, lors de la chute des actions en 2022, les prix de l’or ont augmenté d’environ 5 % alors que le S&P 500 chutait de près de 20 %. Cette résilience découle du statut de l’or en tant qu’actif sans rendement avec des propriétés intrinsèques de réserve de valeur qui attirent les investisseurs cherchant une protection contre les baisses des actions.
Le contrepoids du bitcoin sur le marché obligataire
En revanche, le bitcoin s’est parfois détaché des baisses des actions mais a montré une corrélation plus faible ou légèrement négative avec les bons du Trésor américain. Des études de plusieurs institutions révèlent que lorsque les prix des obligations baissent et que les rendements augmentent, le bitcoin a parfois mieux résisté que l’or. En 2023, face aux craintes sur la soutenabilité de la dette américaine et à l’augmentation des déficits, le bitcoin a surperformé l’or lors de la vente des marchés obligataires.
RĂ©partition de la performance en 2025
Au 31 août 2025, l’or a progressé de plus de 30 % depuis le début de l’année, tandis que le bitcoin a gagné près de 16,5 %, malgré une hausse des rendements des bons du Trésor à 10 ans de plus de 7 %. Ces retours divergents illustrent comment l’or a bénéficié des périodes de volatilité des actions, tandis que le bitcoin a servi de contrepoids durant le stress du marché obligataire. Cette répartition des performances soutient la règle empirique de Dragosch pour la couverture de portefeuille.
Réserves et considérations
Les corrélations ne sont pas statiques. Les liens du bitcoin avec les actions se sont renforcés en 2025 en raison d’importants flux institutionnels vers les ETF au comptant, ce qui peut réduire ses propriétés spécifiques de couverture. Des chocs à court terme comme des annonces réglementaires, des décisions de banques centrales ou des tensions de liquidité peuvent entraîner l’or et le bitcoin dans la même direction, limitant ainsi l’efficacité de la couverture.
Conclusion
Dragosch conclut qu’aucun des deux actifs ne devrait être complètement abandonné. L’or reste la principale couverture contre les baisses des actions, tandis que le bitcoin peut servir de contrepoids au stress du marché obligataire. Détenir les deux peut améliorer les rendements ajustés au risque en couvrant un spectre plus large de scénarios de marché.
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