Terraform Labs est apparu comme un pionnier dans le développement des stablecoins algorithmiques basés sur la technologie blockchain. Le modèle original reposait sur un système à double jeton pour maintenir une parité un à un entre TerraUSD (UST) et le dollar américain grâce à des mécanismes dynamiques de frappe et de combustion. Les hypothèses de conception supposaient une liquidité de marché suffisante et une efficacité de l'arbitrage pour absorber la volatilité sans garantie collatérale au-delà des réserves de jetons LUNA.
Les dépôts légaux indiquent un schéma coordonné de fausse représentation concernant la résilience de TerraUSD. Les dossiers judiciaires décrivent des déclarations publiques affirmant une gestion des risques robuste et des réserves de capital suffisantes tout en omettant des vulnérabilités critiques. Les procureurs ont détaillé une inculpation multiple incluant la conspiration en vue de commettre une fraude sur les matières premières, une fraude sur les valeurs mobilières et une fraude électronique dans plusieurs juridictions en Asie et aux États-Unis.
L'effondrement du marché a eu lieu en mai 2022 suite à des épisodes rapides de déconnexion. Les incitations à l'arbitrage n'ont pas réussi à restaurer la parité car des contraintes de profondeur sont apparues sur les principales plateformes de trading. La confiance des investisseurs s'est érodée alors que les mécanismes automatisés de conversion ne pouvaient pas soutenir les demandes de rachat, provoquant un effet en cascade à travers les pools de liquidité et les contrats dérivés.
Les pertes financières se sont accumulées pour atteindre environ 41 milliards de dollars en fonds utilisateurs, englobant les avoirs directs, les positions à effet de levier et les actifs des fournisseurs de liquidité. L'épuisement des réserves a été documenté dans une analyse médico-légale des transferts on-chain et des audits de réserves. Des avis réglementaires ont émis des restrictions de retrait et de trading amid des tentatives de stabiliser la valorisation des jetons.
Les agences internationales d'application de la loi ont collaboré sur les efforts d'extradition après le déplacement de Kwon au Monténégro. Un voyage personnel sous un document falsifié a déclenché une détention locale, suivie d'un transfert en garde fédérale américaine. Les conseils juridiques ont organisé une audience de changement de plaidoyer dans le district sud de New York.
Les accords de confiscation exigent la remise d'environ 19 millions de dollars de produits illicites. La peine maximale peut aller jusqu'à 25 ans de prison sous les peines statutaires combinées. Les observateurs de l'industrie anticipent un précédent significatif pour les actions d'application contre les émetteurs de stablecoins algorithmiques et les cadres de test de résistance pour la conception future des jetons.
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