Vue d'ensemble de l'événement
Des contrats d'options Bitcoin et Ether totalisant plus de 14,6 milliards de dollars expireront vendredi, marquant l'une des plus grandes expirations mensuelles sur le marché des dérivés de cryptomonnaies depuis 2020. L'événement d'expiration sur Deribit, qui représente environ 80 % du volume mondial des options crypto, impliquera 56 452 contrats d'options d'achat Bitcoin et 48 961 contrats d'options de vente Bitcoin, correspondant à un intérêt ouvert notionnel de 11,62 milliards de dollars.
Dynamique des options de vente vs d'achat
L'analyse de l'intérêt ouvert met en évidence un biais significatif en faveur des options de vente sur Bitcoin, en particulier aux prix d'exercice compris entre 108 000 et 112 000 dollars. Cette concentration indique que les acteurs du marché allouent du capital à la protection contre la baisse plutôt qu'à une exposition spéculative à la hausse. À l'inverse, les prix d'exercice d'achat les plus actifs se situent à 120 000 dollars et plus, reflétant des paris haussiers secondaires sur une appréciation prolongée du prix.
Distribution des options Ether
Sur le marché des options Ethereum, un total de 393 534 contrats d'achat seront réglés aux côtés de 291 128 contrats de vente, représentant une valeur notionnelle combinée de 3,03 milliards de dollars. Les niveaux de prix d'exercice populaires pour les options d'achat Ether incluent 3 800, 4 000 et 5 000 dollars, tandis que l'intérêt pour les options de vente se concentre autour de 4 000, 3 700 et 2 200 dollars. Le ratio d'environ 57/43 entre options d'achat et de vente pour Ether suggère une perspective de marché plus équilibrée par rapport à Bitcoin.
Théorie du Max Pain
Le concept de « max pain » postule que les prix ont tendance à se rapprocher des niveaux où les détenteurs d'options subissent les pertes maximales à l'expiration. Pour ce cycle, le niveau max pain de Bitcoin est calculé à 116 000 dollars, tandis que celui d'Ether se situe à 3 800 dollars. Les traders surveillant ces seuils évalueront si les expirations exercent une pression directionnelle sur les prix spot dans les jours précédant le règlement.
Implications pour le marché
La forte pondération des options de vente sur Bitcoin avant l'expiration implique que les acteurs du marché anticipent des risques potentiels à la baisse, possiblement liés à l'incertitude macroéconomique ou à des préoccupations réglementaires. La distribution équilibrée d'Ether souligne une position neutre, les participants se couvrant dans les deux sens au milieu d'une progression record des prix plus tôt ce mois-ci.
Considérations stratégiques
Les desks de dérivés et les traders institutionnels peuvent ajuster leurs stratégies de couverture en réponse aux zones concentrées d'intérêt ouvert. Une rupture du niveau de 116 000 dollars pour Bitcoin ou un éloignement du prix max pain d'Ether à 3 800 dollars pourrait entraîner des pics de volatilité à mesure que les positions d'options sont dénouées ou reportées vers les dates d'expiration suivantes.
Conclusion
Bien que les événements d'expiration des options aient historiquement contribué à la volatilité à court terme, le biais prononcé en faveur de la protection à la baisse sur Bitcoin souligne une prudence dominante. Les observateurs du marché suivront l'évolution des prix autour des niveaux clés et surveilleront si les activités de roulement de l'intérêt ouvert atténuent ou amplifient les fluctuations des prix à court terme. Les résultats de cette expiration pourraient donner le ton à la narration du marché pour septembre et informer les stratégies de positionnement des traders dans les semaines à venir.
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