La dernière semaine de 2025 apporte un « gamma flush » historique, déclenché par l’expiration du 26 décembre de 23,7 milliards de dollars d’options Bitcoin sur Deribit. Cet événement fait suite à une expiration plus modeste de 128 millions de dollars le 19 décembre et représente près de la moitié de l’influence globale de la structure du marché à travers la couverture des teneurs de marché. En éliminant des positions de couverture profondément hors de la monnaie, le gamma flush peut désancrer Bitcoin de la plage 85 000–90 000 dollars, laissant les forces naturelles d’offre et de demande dicter la direction des prix.
Le gamma des teneurs de marché désigne l’activité de couverture que les market makers entreprennent pour rester delta-neutres, impliquant des achats et ventes dynamiques de Bitcoin pour compenser l’exposition aux options. À mesure que de gros blocs d’options se dissipent à l’expiration, ces couvertures se dénouent en masse, pouvant provoquer des entrées ou sorties rapides de capitaux. L’étape 1 était l’apéritif — une légère flush le 19 décembre —, tandis que l’étape 2 le 26 décembre est le plat principal, déclenchant le gamma « boss level » qui peut libérer le prix du Bitcoin de ses contraintes liées à une plage mécanique.
L’analyse technique pointe vers l’oméga critique : des regroupements de support autour de 85 000–88 000 dollars qui ont tenu lors des sessions de vacances à faible liquidité, un seuil de bascule à 90 616 dollars où l’élan pourrait basculer à la hausse, et une cible discrétionnaire autour de 118 000 dollars sur la base des tendances ascendantes de type loi de puissance historiques. Les traders doivent se préparer à des mouvements transitoires et à haute volatilité alors que les carnets d’ordres réagissent à des flux de couverture inversés, des stop-hunts et des squeezes sur positions courtes possibles si les niveaux clés se rompent de manière décisive.
Bien que la volatilité induite par l’expiration ne garantisse pas des changements de tendance soutenus, elle offre à la fois des scénarios de cassure à la hausse et à la baisse dans des délais resserrés. Surveiller l’intérêt ouvert, les taux de financement et l’asymétrie delta à l’échelle du marché fournira des signaux précoces de biais directionnel. Les motifs de reprise de liquidité post-expiration indiqueront ensuite si les conditions de marché traditionnelles permettent la poursuite de tout mouvement directionnel qui en résulte. Le gamma flush du 26 décembre se présente ainsi comme un catalyseur potentiel dans un contexte de positionnement de fin d’année et de carnets de commandes réduits pendant les vacances, mettant en lumière les mécanismes des dérivés comme moteur de la découverte des prix.
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