La BCE face au défi des stablecoins en dollar
Les responsables de la Banque centrale européenne (BCE) sont sous pression pour concevoir un euro numérique capable de freiner l'utilisation croissante des stablecoins libellés en dollar tels que l'USDT et l'USDC. Avec 280 milliards de dollars de stablecoins américains en circulation — et des projections suggérant que ce chiffre pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars d'ici 2028 — les décideurs de la BCE considèrent une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) comme essentielle pour maintenir la souveraineté monétaire.
Risques liés à la baisse de l'utilisation de l'argent liquide
La circulation physique de l'euro est passée de 54 % de la valeur des transactions en 2019 à 39 % l'année dernière, affaiblissant le lien tangible du public avec la monnaie de la banque centrale. L’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, avertit que la poursuite du déclin de l’argent liquide constitue un risque pour la stabilité financière, les dépôts se déplaçant vers des formes numériques hors du système bancaire.
Choix de conception et préoccupations bancaires
Bien que les comptes en euro numérique ne portent pas d’intérêt pour imiter l’argent liquide, les banques craignent d’importantes sorties de dépôts. Les propositions initiales plafonnent les avoirs individuels à 3 000 €, mais certains parlementaires plaident pour des plafonds plus élevés, similaires à l’essai britannique de la livre numérique, qui testait des seuils de 10 000 à 20 000 £. Trouver le juste équilibre déterminera si les citoyens adopteront la MNBC ou se tourneront vers les stablecoins commerciaux.
Impact systémique potentiel
Un euro numérique accessible directement via un portefeuille public pourrait contourner les banques commerciales, intensifiant la fuite des dépôts. Des architectures alternatives reliant les comptes bancaires aux portefeuilles numériques pourraient atténuer ce risque, mais risquent de renforcer le modèle d’intermédiation financière existant plutôt que de tirer pleinement parti du potentiel de la MNBC.
Compromis politiques
Les délibérations de la BCE mettent en lumière les compromis entre une large adoption publique et la protection du financement bancaire. Un système d’intérêts « par étages » pour les avoirs importants ou des portefeuilles en euro numérique entièrement illimités avec des taux négatifs au-delà de certains seuils restent à l’étude pour dissuader les retraits excessifs.
Conclusion
Le lancement d’un euro numérique largement accepté d’ici la fin de l’année nécessitera des plafonds et des conceptions de portefeuilles soigneusement calibrés. Prioriser l’utilisabilité publique — même au détriment de certains dépôts bancaires — pourrait s’avérer crucial pour établir l’euro numérique comme une alternative crédible aux stablecoins en dollar et faire progresser l’infrastructure de paiement européenne.
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