La pression du marché résultant des stratégies d'écriture de calls couverts est devenue un facteur clé de la performance récente du Bitcoin. L'analyse du stratège de marché Jeff Park indique que les détenteurs de Bitcoin à long terme ont tiré parti de leur inventaire existant en écrivant des options d'achat couvertes. Les teneurs de marché achètent ces options d'achat et couvrent leur exposition en vendant du Bitcoin au comptant, générant une pression à la baisse sur les prix au comptant même face à des flux provenant des fonds négociés en bourse institutionnels.
Les données du marché des options révèlent des dynamiques de volatilité biaisées entre des produits tels que l'ETF IBIT de BlackRock et les options Bitcoin natives. De telles distorsions démontrent un déséquilibre dans l'exposition directionnelle, où le delta issu des activités d'écriture de calls mène à une pression de vente nette. Les graphiques de prix montrent une résistance à des niveaux clés correspondants aux volumes de couverture, limitant les mouvements à la hausse malgré la force globale du marché.
Les schémas historiques suggèrent qu’un comportement de couverture similaire pendant les périodes d’intérêt ouvert élevé peut amplifier la volatilité et freiner les rallyes. L’analyse de corrélation entre l’intérêt ouvert des options et les variations du prix spot confirme une relation négative pendant les périodes d’écriture agressive de calls. Les analystes du marché avertissent que des stratégies soutenues d'écriture de calls couverts par de grands détenteurs peuvent maintenir la congestion des prix jusqu'à ce que des changements significatifs dans le positionnement des options se produisent.
La demande institutionnelle provenant des ETF continue de croître, mais la conversion des flux entrants en demande au comptant demeure limitée par l’inventaire on‑chain existant détenu par des baleines. Cette dynamique renforce une structure de marché où les flux d'options dirigent le comportement des prix plus que la pression d'achat globale. D'éventuels changements futurs dans les techniques de couverture ou dans la fourniture de liquidité sur les marchés de dérivés pourraient atténuer les motifs de résistance, permettant aux prix au comptant de s'inscrire dans une tendance haussière.
En l’absence de nouveau capital entrant directement sur les marchés au comptant, la dépendance à la couverture par dérivés devrait rester une influence dominante sur l’action des prix. Les traders et les fonds quantitatifs qui suivent les métriques des options, y compris le biais (skew), la volatilité implicite et l’intérêt ouvert, identifieront les points potentiels de rupture lorsque l’écriture de calls diminuera. D’ici là , les stratégies d’écriture de calls couvertes par les détenteurs à long terme persisteront comme une force de suppression des mouvements du prix du Bitcoin.
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