Les indices de volatilité des principales classes d'actifs ont fortement diminué alors que les participants du marché anticipent le discours à venir du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors du Symposium de Jackson Hole. Le refroidissement de la volatilité reflète des attentes largement répandues d'un nouvel assouplissement monétaire en septembre.
La volatilité implicite sur 30 jours du Bitcoin, mesurée par des références industrielles telles que BVIV et DVOL, est tombée à environ 36 %, un niveau jamais vu depuis le milieu de 2023. Cette baisse s'accompagne d'une chute de l'indice de volatilité de l'or CME (GVZ), qui est descendu à 15,22 %, son plus bas niveau depuis janvier, soulignant la tranquillité inter-marchés.
De plus, la volatilité implicite des bons du Trésor, suivie par l'indice MOVE, a atteint un plus bas de 3,5 ans proche de 76 %, tandis que le VIX — le « baromètre de la peur » de Wall Street — est tombé sous les 14 %. Les principales devises telles que EUR/USD ont montré une compression similaire, signalant une complaisance généralisée avant les principales annonces de politique.
Le consensus du marché anticipe une baisse de 25 points de base des taux lors de la réunion de septembre de la Fed, alimentée par une désinflation persistante et un ralentissement des indicateurs de croissance. Cependant, certains stratégistes avertissent que l'assouplissement à partir de niveaux restrictifs pourrait laisser les taux réels positifs, ce qui pourrait freiner la croissance davantage que lors des cycles précédents et compliquer l'équilibre délicat entre accommodation et contrainte.
Des observateurs pseudo-anonymes ont noté que l'environnement actuel diffère des effondrements de volatilité liés aux crises, car les banques centrales baissent les taux à partir de niveaux élevés plutôt que de bas d'urgence. Cette dynamique pourrait remodeler la transmission de la politique monétaire à travers les marchés, avec des acteurs des actions, obligations et cryptomonnaies ajustant leurs positions en conséquence.
Malgré le calme, des voix contrariennes mettent en garde contre le fait qu'une complaisance extrême peut présager des pics soudains de volatilité. Les écarts de crédit des obligations d'entreprise se sont resserrés à des niveaux jamais vus depuis 2007, et les tensions commerciales mondiales ainsi que des lectures d'inflation plus tenaces représentent des risques latents pouvant inverser rapidement les conditions de faible volatilité.
Les analystes des grandes banques, dont Goldman Sachs, ont recommandé des stratégies de couverture pour se protéger contre d'éventuelles baisses, compte tenu de la convergence atypique entre faible volatilité et prix élevés des actifs. Ils soulignent que les périodes de faible volatilité ont historiquement préparé le terrain à des mouvements brusques du marché.
Sur les marchés cryptographiques, les baisses spectaculaires de volatilité ont été accompagnées de niveaux record des prix du Bitcoin et de l’Ether. Les traders surveillent les signaux on-chain et off-chain à la recherche de signes de tension de liquidité, conscients que la complaisance actuelle pourrait amplifier la turbulence demain.
Alors que les propos de Powell s'apprêtent à influencer les attentes pour le prochain cycle de politique, la dynamique de la volatilité restera au centre de l'attention. Les participants du marché cherchent à concilier le calme actuel avec le potentiel d'une volatilité accrue autour des événements macroéconomiques clés, soulignant l'importance d'une gestion dynamique des risques.
À l'approche du Symposium de Jackson Hole, l'interaction évolutive entre les perspectives de politique et la volatilité pourrait remodeler les positions à travers les classes d'actifs, mettant en lumière à la fois les opportunités et les risques d'un contexte de marché paisible.
Commentaires (0)