Deribit va voir expirer plus de 2,4 milliards USD d'options sur crypto-monnaies aujourd'hui à 08:00 UTC, soit environ 2,0 milliards USD de contrats Bitcoin et 404 millions USD sur Ether. La concentration de l'intérêt ouvert à des prix d'exercice clés pousse les intervenants du marché à se préparer à une volatilité accrue à mesure que les positions expirent ou sont exercées. Le ratio put/call de Bitcoin s'établit actuellement à 0,59, signalant une inclination vers l'activité d'options d'achat, tandis que le ratio de 0,75 pour Ether reflète une position plus équilibrée avec des signaux haussiers modérés. Les calculs de douleur maximale placent Bitcoin autour de 70 000 USD et Ether près de 2 050 USD, des niveaux où les rédacteurs d'options encourent les pertes les moins importantes si le prix au comptant converge à l'expiration.
L'événement d'expiration fait suite à un mois de tendances directionnelles modérées, Bitcoin évoluant dans un corridor de 66 000–68 000 USD et Ether se consolidant autour de 2 000 USD. De grands opérateurs institutionnels ont utilisé des options pour façonner des profils de paiement asymétriques, couvrant le risque de skew ou exprimant des opinions sur d'éventuelles cassures. Le retrait des options à court terme pourrait atténuer une partie de la volatilité implicite, qui se situait autour du 90e percentile. Notamment, plusieurs clusters importants de prix d'exercice put hors de la monnaie (OTM) en dessous de 65 000 USD suggèrent des hedges baissiers persistants qui pourraient provoquer des flux delta brusques si le prix s'approche de ces niveaux.
Les teneurs de marché se préparent à des ajustements delta-neutres alors que l'exposition gamma atteint son paroxysme avant l'échéance. Des expirations historiques de taille comparable ont déclenché des oscillations intrajournalières de 4 à 6 pour cent, imputables à des liquidations forcées et à une couverture dynamique. Les carnets d'ordres pondérés par le risque montrent une liquidité accrue sur les options d'achat (calls) à 67 000 et 68 000 USD, indiquant d'importants obstacles à la hausse. À l'inverse, des offres sur les options de vente (puts) à 65 000 et 64 000 USD pourraient offrir un soutien par couches si le prix de l'indice recule.
Les dynamiques post-expiration dépendront de l'intérêt ouvert résiduel et du volume au spot. Si la volatilité connaît une contraction brutale après l'expiration, les taux de financement sur les marchés de swaps perpétuels pourraient dériver négatifs, incitant les vendeurs à découvert. À l'inverse, une poussée du volume au spot en raison du risque de pin pourrait soutenir des financements élevés. Les traders surveillent également les indicateurs macroéconomiques, y compris les publications de données économiques américaines et les commentaires de la Banque centrale européenne, qui pourraient amplifier l'impact de l'expiration des options sur les trajectoires des prix.
Dans l'ensemble, l'événement d'expiration d'aujourd'hui représente une étape critique pour les flux dérivés dans le marché des crypto-monnaies. Les participants exposés à une exposition gamma significative ajusteront leurs positions à travers les marchés au comptant et les marchés à terme sur les crypto-monnaies, ce qui pourrait amplifier la pression directionnelle. L'envergure de l'événement souligne la sophistication croissante de l'implication des institutions dans les actifs numériques et met en évidence l'importance des produits structurés dans le façonnage du comportement du marché à court terme.
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