Mesures urgentes de stabilité
Le 2 octobre 2025, le Conseil européen du risque systémique (CERS) a exhorté les décideurs de l’UE à mettre en œuvre des garanties urgentes pour les stablecoins partiellement émis par des entités hors de l’Union. Cette initiative répond aux craintes que les défaillances dans les schémas à émetteurs multiples puissent provoquer des retraits massifs sur les réserves libellées en euros et mettre à mal la stabilité financière.
Vulnérabilités des émetteurs multiples
Le CERS a souligné que les arrangements de stablecoins à émetteurs multiples, où des entités basées dans l’UE et hors UE émettent conjointement des tokens, créent des disparités dans les normes prudentielles. Selon la réglementation actuelle sur les marchés des crypto-actifs (MiCA), seuls les émetteurs de l’UE sont soumis à des exigences strictes de couverture et de transparence, laissant les émetteurs hors UE moins réglementés.
Risques liés aux réserves et à la liquidité
Les préoccupations portent sur un scénario potentiel où les investisseurs rachèteraient préférentiellement les stablecoins émis dans l’UE, épuisant les réserves locales alors que les tokens émis hors UE seraient moins couverts. Ce déséquilibre pourrait déclencher des tensions de liquidité et obliger la Banque centrale européenne (BCE) à intervenir, soulevant des défis plus larges en matière de politique monétaire et budgétaire.
Réponse réglementaire
Le CERS a recommandé d’étendre MiCA pour couvrir les émetteurs de stablecoins de pays tiers ayant des activités ou des parts de marché significatives dans l’UE. Des normes prudentielles et de gouvernance uniformes devraient s’appliquer à tous les émetteurs, quel que soit leur lieu de juridiction, afin d’assurer des conditions de concurrence équitables et une gestion sûre des réserves.
Garanties systémiques
Les mesures proposées incluent la segmentation obligatoire des réserves, des tests de résistance périodiques et un cadre harmonisé de sanctions pour les émetteurs non conformes. Le CERS a également appelé à une plus grande transparence sur la composition des réserves et à des garanties de rachat plus solides pour prévenir les risques de contagion sur les marchés financiers de la zone euro.
Implications politiques
La mise en œuvre de ces recommandations pourrait nécessiter des modifications des réglementations européennes existantes et une coordination renforcée avec les régulateurs internationaux. Le CERS a souligné que des actions rapides sont cruciales pour maintenir la confiance dans les écosystèmes d’actifs numériques et protéger la stabilité financière.
Perspectives
Cette déclaration du CERS souligne l’engagement de l’UE à établir l’un des régimes réglementaires les plus rigoureux au monde pour les crypto-actifs. L’attention accrue portée aux émetteurs hors UE vise à atténuer les risques transfrontaliers et à renforcer l’intégrité des marchés de stablecoins à mesure que la demande de solutions de paiement numériques augmente.
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