Les acteurs du secteur tirent la sonnette d'alarme face à l'émergence de structures complexes de gestion de trésorerie au sein des entreprises de cryptomonnaies qui reflètent les profils de risque des obligations adossées à des créances (CDO) de l'époque 2008. Les dirigeants des principales entreprises d'actifs numériques avertissent que la mise en commun à plusieurs niveaux de jetons et de garanties pourrait masquer l'exposition réelle et amplifier la fragilité systémique.
Lors d'une table ronde organisée par Cointelegraph, plusieurs responsables de la trésorerie ont expliqué comment les stratégies de rendement tokenisées et les protocoles de liquidité à effet de levier agrègent plusieurs types d'actifs en produits structurés. Bien que ces instruments offrent des rendements améliorés, les participants ont mis en garde contre le fait que les interdépendances entre les pools sous-jacents pourraient déclencher des liquidations en cascade en cas de stress.
Les données des plateformes d'analyse on-chain indiquent une augmentation marquée de l'émission de tranches de jetons structurés soutenus par des actifs enveloppés, des jetons stakés et des positions de prêt décentralisées. La croissance rapide de la valeur totale verrouillée (TVL) dans ces cadres a surpassé les rendements DeFi traditionnels, suscitant une surveillance accrue de la part des gestionnaires de risques.
Les critiques affirment qu'une transparence insuffisante autour des hiérarchies de tranches, de la solvabilité des contreparties et de la fiabilité des oracles peut dissimuler des concentrations de risque. Contrairement aux CDO traditionnels, qui nécessitaient une surveillance détaillée des agences de notation, de nombreuses structures natives de la cryptomonnaie contournent l'évaluation par des tiers, s'appuyant plutôt sur des contrats intelligents évalués par des pairs.
Les régulateurs surveillent apparemment ces développements, examinant si les règles existantes sur les valeurs mobilières et les dérivés s'appliquent aux offres hybrides de jetons. Les acteurs du marché sont encouragés à effectuer des tests de résistance rigoureux, à faire respecter les limites des contreparties et à maintenir des niveaux élevés d'audit on-chain pour atténuer les effets de contagion potentiels.
Le débat souligne la tension entre innovation financière et stabilité systémique. Bien que les produits structurés puissent améliorer l'efficacité du capital et favoriser l'engagement des institutions, les experts insistent sur la nécessité de cadres de gouvernance robustes pour éviter que l'histoire ne se répète sur les marchés des actifs numériques.
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