Les données de Glassnode montrent que les pertes non réalisées dans l'écosystème crypto au sens large ont atteint un pic de 350 milliards de dollars, reflétant des mois de fortes pressions de vente et un sentiment de marché négatif. À eux seuls, les investisseurs en Bitcoin représentaient 85 milliards de dollars de ces pertes non réalisées, soulignant la vulnérabilité des plus grands actifs numériques pendant les cycles baissiers.
Malgré cet environnement de pertes lourdes, les métriques on-chain révèlent un basculement à mesure que les Trésoreries d'actifs numériques (TAN) augmentent leur accumulation de Bitcoin. Les flux nets des trésoreries ont suivi une tendance à la hausse tout au long du quatrième trimestre 2025, avec une moyenne de près de 24 000 BTC achetés par jour. Les TAN détiennent désormais plus de 1,69 million de BTC, soit environ 8,03 pour cent de l'offre totale et évalués à 153,4 milliards de dollars. Une telle accumulation régulière suggère que les acheteurs à grande échelle considèrent les niveaux de prix actuels comme un point d'entrée stratégique plutôt qu'un signe de sortie.
La demande institutionnelle s'étend au-delà des TAN. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des entrées nettes totalisant 233,7 millions de dollars au cours de la dernière semaine de négociation, compensant une partie de la pression de vente provenant des sources de détail. Les données de négociation de la semaine dernière indiquent 424,5 millions de dollars d'achats bruts contre 137,9 millions de dollars de rachats, ce qui témoigne d'une confiance continue des investisseurs professionnels dans les structures ETF comme véhicule principal d'exposition.
Les participants du marché soulignent l'amélioration des conditions macroéconomiques comme facteur de soutien à l'intérêt renouvelé pour Bitcoin. La masse monétaire M2 mondiale a récemment atteint un niveau record d'environ 130 000 milliards de dollars, reflétant des conditions financières souples et des niveaux de liquidité élevés issus des expansions des bilans des banques centrales. Historiquement, les périodes d'augmentation de la masse monétaire corrèlent avec des allocations accrues vers les actifs risqués, y compris les crypto-monnaies.
De plus, la décision du comité fédéral du marché ouvert sur la politique monétaire (FOMC) de réduire les taux d'intérêt de 25 points de base a abaissé les coûts d'emprunt, ce qui pourrait orienter certains portefeuilles institutionnels vers des stratégies orientées sur le risque. Bien que les coupes de taux à elles seules ne garantissent pas une appréciation immédiate des prix, elles s'inscrivent dans un récit d'assouplissement plus large qui tend à soutenir les actifs non souverains à moyen terme.
Néanmoins, les traders restent prudents. La prime de marché des ETF se négocie en dessous de la valeur nette d'inventaire (VNI), ce qui suggère que l'élan à court terme demeure faible. Des primes faibles indiquent que les intervenants du marché intègrent toujours un potentiel de baisse ou une incertitude concernant les flux entrants futurs. Une accumulation continue par les TAN et les ETF pourrait lentement soutenir le niveau des prix, mais un rallye soutenu nécessitera un changement plus large de la psychologie du marché et des conditions de liquidité qui favorisent les actifs risqués plus largement.
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