Le fournisseur d'infrastructure de stablecoins Paxos a présenté un plan pour émettre USDH, le premier stablecoin natif de l'écosystème Hyperliquid, conformément aux nouvelles normes réglementaires proposées. La soumission, adressée aux instances de gouvernance supervisant la loi Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (GENIUS) et le cadre Markets in Crypto-Assets (MiCA) de l'Europe, identifie la conformité aux exigences de monnaie légale et d'audit comme des éléments clés de la proposition.
Le design de l'USDH intègre un mécanisme innovant de partage des revenus où 95 % des revenus nets d'intérêts provenant des actifs de réserve en fiat et de haute qualité — principalement des bons du Trésor américain et des accords de rachat — seront réorientés vers le rachat de tokens HYPE. Les tokens HYPE rachetés sont destinés à être distribués aux validateurs du réseau, aux partenaires de l'écosystème et aux utilisateurs actifs de la plateforme, renforçant ainsi une structure d'incitations circulaire. Paxos Labs, une nouvelle division de Paxos dédiée aux intégrations de la finance décentralisée, a piloté cette initiative et facilité l'acquisition de Molecular Labs, l'équipe de développement derrière les primitives LHYPE et WHLP de Hyperliquid.
La justification de Paxos souligne l'adoption institutionnelle comme facteur moteur. Avec des partenariats étendus auprès de plus de 70 institutions financières dans le monde et une intégration continue avec des plateformes de paiement grand public, la société anticipe qu'USDH servira de passerelle entre les protocoles on-chain et les systèmes bancaires traditionnels. Le déploiement proposé sur les chaînes layer-1 HyperEVM et HyperCore vise à unifier les flux de liquidité pour les marchés de futures perpétuels décentralisés et les listes d'actifs sans permission. Les données de marché indiquent qu'Hyperliquid a capturé plus de 70 % de part de marché dans le trading de futures perpétuels on-chain en août 2025, soulignant la demande pour des options de liquidité natives au protocole.
La proposition de gouvernance décrit des mesures de gestion des risques, incluant des protocoles dynamiques d'allocation des réserves, des calendriers d'audit et des mesures d'urgence de stabilisation. Une traçabilité complète reposant sur des outils d'observabilité on-chain et des attestations de tiers est définie comme condition préalable à l'émission du token. Paxos anticipe que la clarté réglementaire des autorités américaines et européennes réduira le risque systémique et établira un modèle pour les développements futurs de stablecoins. La présentation souligne des synergies potentielles avec les tokens existants adossés au dollar américain, positionnant USDH comme une option conforme dans un marché dominé par USDC de Circle et USDT de Tether.
Les analystes observent que l'approche de partage des revenus est en accord avec l’éthique de gouvernance décentralisée d'Hyperliquid, mettant l'accent sur la capture directe de valeur pour les contributeurs du protocole. Les communautés de validateurs ont exprimé un soutien prudent, tandis que les acteurs institutionnels soulignent le rôle des stablecoins dans les règlements transfrontaliers et les stratégies de génération de rendement. En attendant les approbations réglementaires, le projet vise un déploiement progressif au quatrième trimestre 2025, avec une provision initiale de liquidité et des incitations aux validateurs calibrées pour maintenir la stabilité du peg. Le suivi post-lancement intégrera des métriques de volatilité et des ratios cibles de réserve afin d'assurer la confiance du marché dans USDH comme solution stablecoin de nouvelle génération pour les utilisateurs entreprises et particuliers.
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