בתי המשפט בנבדה פסק כי חוזי שווקי תחזיות אינם חליפין לפי חוק CEA

רקע המקרה

בפסק דין תקדימי, בית המשפט המחוזי של ארצות הברית למחוז נבדה קבע כי חוזים המבוססים על תוצאות אירועי ספורט המוצעים בבורסת Kalshi המפוקחת על פי החוק הפדרלי אינם נחשבים להחלפות לפי חוק המסחר בסחורות (CEA). פסק הדין, שניתן ב-26 בנובמבר 2025, מאתגר את ההנחה הרווחת כי רישום כבורסת חוזים מסווגת (DCM) לפי CEA מהווה קדימות על פני חקיקות הימורים מדינתיות. כתוצאה מכך, ייתכן שחוקי מדינות המסדירים הימורים ומשחקים יוכלו לחול על חוזי שוק התחזיות שנחשבו בעבר מחוץ להיקף האכיפה המדינתי.

הנימוקים השיפוטיים

השופט אנדרו גורדון הדגיש כי ההגדרה החוקית של החלפות פיננסיות איננה כוללת מכשירים שמוציאים תשלום על תוצאות אירועים מהעולם האמיתי כגון ספורט. ההכרעה ציינה שחברות הימורים מורשות מסתמכות על משטרים רגולטוריים מדינתיים הכוללים חבות מס וציות, שעליהם לפי ה-CEA היה אמור להשתוות מעמדו של שוק חוזים ממוסגר (DCM). על ידי הבחנה בין חוזים המבוססים על תוצאות לבין חלפות פיננסיות מסורתיות, בית המשפט"הרס" את התלות של התעשייה בהעדפה הפדרלית כדי להגן על המפעילים מפני פיקוח רגולטורי מדינתי.

השלכות על שווקי התחזיות

פלטפורמות כמו Kalshi, שמודל העסק שלה תלוי במעמד החלפות פדרלי, כעת עלולות להתמודד עם צעדי אכיפה על ידי רשויות ההימורים המדינתיות. נבדה כבר הצהירה על כוונתה להתנגד לבקשת ההשהיה של Kalshi ולשגר כתבי אישום פליליים אם החוזים יישארו זמינים לתושבי המדינות. אתגרים משפטיים דומים עלולים להופיע בתחומי שיפוט נוספים, מה שייצור סביבה רגולטורית מפוצלת שמחייבת רישוי, מיסוי ותאימות לכל מדינה עבור שווקי התחזיות.

תגובת התעשייה והצעדים הבאים

הגורמים המעורבים, כולל מפעילי שווקים ועורכי דין, חייבים להעריך מחדש את התלות בהעדפה הפדרלית ולפתח תכניות מגירה לעמידה במדיניות רב-מדינתית. האפשרויות כוללות תיקוני חקיקה, חידוד מבני החוזים או הגשת ערעורים רחבים יותר. התוצאה תקבע האם מסגרת ה-DCM הפדרלית יכולה לתמוך בשווקי תחזיות לאומיים חיים או אם המפעילים יצטרכו לנווט בפאזל רגולטורי מורכב של רגולציות הימורים מדינתיות.