הגיע הזמן לקדם אירו דיגיטליים על פני ריביות הבנקים

הבנק המרכזי האירופי ניצב מול אתגר המטבעות היציבים בדולר

נציגי הבנק המרכזי האירופי (ECB) נתונים ללחץ לעצב יורו דיגיטלי שיכול לעצור את השימוש ההולך וגדל במטבעות יציבים המונחים בדולר כגון USDT ו-USDC. עם 280 מיליארד דולר במטבעות יציבים אמריקאיים קיימים — והערכות שמצביעות על כך שזה עלול להגיע ל-2 טריליון דולר עד 2028 — מקבלי ההחלטות ב-ECB רואים מטבע דיגיטלי של הבנק המרכזי (CBDC) ככלי חיוני לשמירה על הריבונות המוניטרית.

סיכוני ירידה בשימוש במזומן

מחזור היורו הפיזי ירד מ-54% מערך העסקאות ב-2019 ל-39% בשנה האחרונה, מה שמחליש את הקשר המוחשי של הציבור לכסף של הבנק המרכזי. כלכלן הראשי של ECB, פיליפליין, מזהיר שהמשך הירידה במזומן מסכן את היציבות הפיננסית, כאשר הפקדות עוברות לצורות דיגיטליות מחוץ למערכת הבנקאית.

בחירות עיצוב ודאגות הבנקים

למרות שחשבונות היורו הדיגיטלי לא יניבו ריבית כדי לדמות מזומן, הבנקים חוששים מהיציאות הגדולות של הפקדות. הצעות ראשוניות מגבילות אחזקות פרטיות ל-3,000 יורו, אך כמה מחוקקים טוענים להגבלות גבוהות יותר, בדומה לניסוי מטבע הפאונד הדיגיטלי בבריטניה שבחן סף של 10,000–20,000 פאונד. מציאת האיזון הנכון תקבע האם האזרחים יאמצו את המטבע הדיגיטלי או ילכו אל מטבעות יציבים מסחריים במקום.

השפעה מערכתית פוטנציאלית

יורו דיגיטלי שנגיש ישירות דרך ארנק ציבורי עשוי לעקוף את הבנקים המסחריים, ולהעצים את מעבר ההפקדות. ארכיטקטורות חלופיות שמקשרות חשבונות בנק לארנקים דיגיטליים עשויות להפחית סיכון זה, אך עלולות לחזק את מודל התיווך הפיננסי הקיים במקום לממש את מלוא הפוטנציאל של ה-CBDC.

טרייד-אופים מדיניים

הדיונים ב-ECB מדגישים את הטרייד-אופים בין אימוץ נרחב בציבור לבין שמירה על מימון הבנקים. שיטת ריבית"מורכבת" על אחזקות גדולות או ארנקי יורו דיגיטליים ללא הגבלה עם שיעורי ריבית שליליים מעל ספים מסוימים נשקלות כדי להרתיע משיכות מופרזות.

סיכום

השקת יורו דיגיטלי מקובל באופן נרחב עד לסוף השנה תדרוש הגבלות ועיצוב ארנקים מכוונים בתשומת לב. עדיפות לנוחות השימוש הציבורית — גם במחיר אובדן חלק מהפקדות הבנקים — עשויה להיות קריטית לביסוס היורו הדיגיטלי כחלופה אמינה למטבעות היציבים בדולר ולקידום תשתיות התשלומים באירופה.