ב-8 באוקטובר 2025, רשות התנהלות פיננסית של הממלכה המאוחדת (FCA) תסיר איסור בן ארבע שנים על גישה קמעונאית לתעודות סחר (ETNs) המתייחסות לביטקוין ואת'ריום. האיסור, שהוטל במקור ב-2021 בשל חששות מתנודתיות קיצונית, מורכבות הערכה והתעללות בשוק, מנע ממשקיעים קמעונאיים לרכוש ETNs המבוססות על נכסים קריפטוגרפיים דרך פלטפורמות מפוקחות כגון בורסת לונדון.
ETNs הן ניירות חוב בלתי מובטחים המונפקים על ידי מוסדות פיננסיים העוקבים אחרי תשואות של נכס בסיס או מדד. בניגוד לקרנות נסחרות בבורסה (ETFs), ETNs נושאות סיכון אשראי הקשור למנפיק, אך מציעות דרך פשוטה למשקיעים לקבל חשיפה לשוק מבלי להחזיק ישירות בנכס. ההפיכה של ה-FCA תאפשר הנפקה והפצה של ETNs המתייחסות לביטקוין או את'ריום, בכפוף לדרישות מחמירות לרישום, גילוי והפצה.
תומכים טוענים שההחלטה מייצגת התקדמות לכיוון הכללה מפוקחת של נכסים דיגיטליים במערכת הפיננסית המיינסטרימית."הרמת המגבלה על ETN היא צעד מבורך בכיוון הנכון," אמרה סוזי ויולט וורד, מנכ"לית Bitcoin Policy UK."היא מראה על נכונות ה-FCA להסתגל לחדשנות תוך שמירה על הגנות לצרכנים."
לעומת זאת, מבקרים תופסים את המהלך כמחווה סמלית. הם מציינים כי ETNs הן מוצרי חוב ולא מכשירים מגובים בנכסים ספוט, ומשקיעים קמעונאיים עדיין אינם יכולים לרכוש או לאחסן מטבעות קריפטו ישירות דרך ערוצים מפוקחים."ETN הוא תחליף מוזר לחשיפה אמיתית לקריפטו," אמר מנהל נכסים מבוסס בלונדון."קרנות סל מבוססות ספוט או פתרונות אחסון ישיר היו מציעים גישה לשוק ברורה ושקופה יותר."
החלטת ה-FCA מגיעה לאחר התייעצות מקיפה עם השוק ולחצים מקבוצות תעשייה הקוראות למסגרת רגולטורית תחרותית יותר. הרגולטור הדגיש כי ETNs חדשים חייבים לעמוד בסטנדרטים מחמירים, כולל איכות אשראי של המנפיק, הפרדת בטחונות, ביקורות קבועות וחשיפות מותאמות למשקיעים להבהרת סיכוני המוצר ומנגנוניו.
משתתפי השוק צופים כי כמה מנפיקים מרכזיים יגישו תקנונים ל-ETNs של ביטקוין ואת'ריום בתוך מספר שבועות. אם יאושרו, מוצרים אלה יוכלו למשוך כניסות מהסגמנטים הקמעונאיים שהיו בשוליים עד כה, ולהשלים את הצמיחה של הצעות מנוהלות מקצועית למסגרות מוסדיות. ברוקראיות מקומיות ופלטפורמות עושר דיגיטליות מתכוננות להטמיע מוצרי ETN, לשלב חשיפה לקריפטו בהצעות השקעה קיימות.
ברמה הגלובלית, מוצרי סחר מקושרים לקריפטו התרחבו, כאשר ארה"ב ואירופה אישרו מספר ETFs ספוט של ביטקוין ואת'ר ב-2025. הכניסה המאוחרת של בריטניה לפלח שוק זה משקפת פיקוח זהיר, אך גם מדגישה את שאיפתה לשמור על מעמדה של לונדון כמרכז פיננסי מוביל המגיב לחדשנות דיגיטלית.
בעתיד, בעלי עניין מצפים כי ה-FCA תעריך מוצרים קריפטוגרפיים נוספים, כולל נגזרים וזירות מסחר, לתמיכה בשלמות השוק ובהגנת הצרכן."ETNs מפוקחים הם רק חלק מהפאזל," אמר דובר עיריית לונדון."הפוקוס שלנו נשאר על חדשנות מאוזנת המעודדת צמיחה תוך שמירה על ביטחון המשקיעים."
תגובות (0)