מניות ממומשות בטוקנים ואי-הבנת המשקיעים על פי הרשות האירופית הרגולטורית

הרשות האירופית לניירות ערך ושווקים (ESMA) פרסמה הצהרה ציבורית המזהירה מפני בלבול פוטנציאלי של המשקיעים הנובע ממוצרים של מניות מטוקננות. הצעות כאלה בדרך כלל משקפות את תנועות מחירי המניות מבלי להעניק בעלות משפטית במניות או זכויות הצבעה. ESMA זיהתה פערי תקשורת העלולים לגרום לציפיות לא מותאמות של המשקיעים.

כמה חברות פינטק ובורסות קריפטו הציגו כלים מטוקננים המקושרים לחברות גדולות רשומות. רובין-הוד השיקה מניות מטוקננות באיחוד האירופי, בעוד Coinbase הרחיבה את שירותי הטוקניזציה שלה. מוצרים אלה משתמשים בטכנולוגיית בלוקצ'יין כדי לייצג חשיפה חלקית לנכסים הבסיסיים באמצעות כלי מטרה מיוחדת.

דירקטורית ה-ESMA נטשה קזנב הציגה נאום מרכזי בכנס פיננסי בדוברובניק, תוך הדגשה שנכסים מטוקננים דורשים גילוי מידע שקוף. הסיכונים המרכזיים כוללים הבנה מוטעית של השלכות הממשל התאגידי ואי התאמות פוטנציאליות בנזילות. ESMA המליצה על תקני תיוג חזקים ויוזמות חינוכיות תקופתיות למשקיעים.

בעלי העניין בתעשייה טענו כי הטוקניזציה יכולה לשפר את יעילות השוק על ידי מתן אפשרות למסחר במניות חלקיות וגישה רציפה. תומכים מצפים להורדת מחסמי כניסה ללקוחות קמעונאיים. עם זאת, עיצובי המוצרים הנוכחיים לרוב חסרים מנגנוני הגנה סטנדרטיים למשקיעים המקובלים בשווקי מניות מסורתיים.

חששות רגולטוריים מתרחבים גם לשלמות השוק והערכת סיכונים מערכתיים. ESMA הדגישה את החשיבות במעקב אחר פעילויות על השרשרת ומחוצה לה, כולל עסקאות המבוצעות בפלטפורמות ספר מבוזר. ייתכן שתצטרך להיות התאמה של מסגרות הפיקוח להתמודד עם אתגרים של עמידה ברגולציה חוצת גבולות.

בורסות מרוכזות המציעות מניות מטוקננות חייבות ליישם פרוטוקולי ידיעת הלקוח (KYC) ונגד הלבנת הון (AML) משופרים. שיתוף פעולה בין חברות אנליטיקה בלוקצ'יין לרגולטורים לאומיים יכול לשפר את אפשרות המעקב אחר עסקאות. התשתית הטכנית חייבת לתמוך בעיקבות ביקורת עבור משמורת נכסים ותהליכי מימוש.

ESMA מתכננת להנפיק הנחיות נוספות במסגרת רגולציית שווקים בנכסי קריפטו (MiCA). ההצעות כוללות תבניות פרוספקטוס סטנדרטיות והצהרות חובה על גילוי סיכונים לכל ספקי נכסים מטוקננים. צפויות התייעצויות ציבוריות מאוחרות יותר השנה.

משתתפי השוק מעריכים התאמות פוטנציאליות במבנה המוצר. אפשרויות כוללות חשבונות מופרדים להפרדת ערבויות התומכות במיקומים מטוקננים ותכונות חוזים חכמים לאוטומציה של פעולות תאגידיות. מבקשים חוות דעת משפטית להבהרת מעמד הכלים המטוקננים תחת חוקי ניירות הערך של האיחוד האירופי.

אגודות משקיעים קיבלו בברכה את מיקוד ESMA בשקיפות ובהירות. פיתוח פרקטיקות מיטביות רחבות היקף בתעשייה נותר עדיפות מרכזית. שיתוף פעולה בין רגולטורים, בורסות ובמסדות פיננסיים יעצב את התפתחות שוקי המניות המטוקננות באיחוד האירופי.