פטורי חדשנות תפורמליזציה ל-SEC עד סוף השנה

רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) הודיעה על תוכנית לנסח רשמית את"הפטור לחדשנות" המוצע שלה עד סוף 2025 או תחילת 2026, מה שמסמן שינוי פוטנציאלי לכיוון מסגרת מבוססת חוקים לפעילות נכסים דיגיטליים. ההודעה נעשתה על ידי יושב ראש ה-SEC, פול אטקינס, במהלך פאנל בדיון באירוע Futures and Derivatives Law Report שאורגן על ידי Katten Muchin Rosenman LLP במידטאון מנהטן ב-7 באוקטובר 2025.

אטקינס הדגיש כי הפטור לחדשנות מיועד לספק מסלול ברור ושקוף למפתחים וליזמים לבנות ולהפעיל מוצרי נכסים דיגיטליים בתוך ארצות הברית. הפטור יכול לאפשר לגורמים מוסמכים לעסוק בעסקאות נכסים דיגיטליים ללא סיכון לפעולות אכיפה, בתנאי שיעמדו בקריטריונים שיפורטו בהצעת הכללים המתוכננת.

אטקינס הודה כי סגירת הממשלה האמריקאית המתמשכת פגעה בפעולות מסוימות של ה-SEC, במיוחד בפעילויות חקיקת כללים. עם זאת, הוא הדגיש כי ניסוח והנפקת הצעת הפטור לחדשנות נותרת אחת מהעדיפויות העליונות של הסוכנות."למרות השפעות הסגירה, ה-SEC מתכוונת להמשיך בתהליך חקיקת הכללים הרשמית," אמר אטקינס."חדשנות בטכנולוגיה פיננסית לא יכולה להמתין ללא הגבלת זמן, וה-SEC חייבת לספק סביבה רגולטורית שמאזנת בין הגנת הצרכן להתקדמות טכנולוגית."

הפטור לחדשנות הוצע לראשונה באוגוסט 2025 במסגרת שחרור קונספט לצוות, שבו פורטו קריטריונים פוטנציאליים לגורמים זכאים, כולל דרישות הון, גילויים וחובות דיווח תקופתיות. המשוב הראשוני שנאסף ממשתתפי התעשייה הדגיש את הצורך בהגדרות ברורות, פורמטים סטנדרטיים לגילויים והגנות מחמירות למשקיעים.

בעלי העניין בתעשייה קיבלו בברכה את חקיקת הכללים הרשמית הצפויה. תומכים טוענים כי קידוד הפטור יפחית אי ודאות רגולטורית ויתמוך בפיתוח מקומי של שירותי בלוקצ’יין ונכסים דיגיטליים. מבקרים, לעומת זאת, מזהירים כי פטורים רחבים מדי עלולים לחשוף משקיעי קמעונאות לסיכונים מיותרים. כמה צופים קראו ל-SEC לכלול דרישות זכאות מדורגות, כדי להבטיח שרק גורמים ממומנים היטב ועמידים יוכלו להסתמך על הפטור.

אטקינס גם הציג יוזמות נוספות הנמצאות בבחינה, כולל מסגרות משודרגות לרגולוציית סטייבלקוין והנחיות ברורות יותר לפרוטוקולי מימון מבוזר (DeFi). הוא ציין כי הפרויקטים יועלו על פי זמינות משאבים וכיוון קונגרסי."משימתה של ה-SEC היא להגן על המשקיעים תוך קידום שלמות השוק וחדשנות," אמר אטקינס."משטר פטורים מבוסס היטב הוא חיוני להשגת מטרות אלו בתחום הנכסים הדיגיטליים."

תהליך חקיקת הכללים הרשמי צפוי להתחיל בהודעה מקדימה של הצעת חקיקה (ANPR), ואחריה תקופת תגובות ציבוריות. לאחר סקירת התגובות, ה-SEC תנפיק הצעת כלל. עם סיום הכלל, הפטור לחדשנות יהפוך לחלק מתקנות ה-SEC, ויאפשר מסלול משפטי ברור למשתתפים בשוק הזכאים.