התנודתיות מתמוטטות בשווקים לקראת נאומים של פאואל בגקסון הול

מדדי התנודתיות עבור קטגוריות נכסים גדולות הצטמצמו באופן חד ככל שהמשתתפים בשוק מצפים לנאום הקרוב של יו"ר הפדרל רזרב ג'רום פאואר בסימפוזיון ג'קסון הול. ההתקררות בתנודתיות משקפת ציפיות נרחבות להקלה מוניטרית מחודשת בספטמבר.

התנודתיות המוערכת ל-30 יום של ביטקוין, הנמדדת על ידי מדדי תעשייה כגון BVIV ו-DVOL, ירדה לכ-36%, רמות שלא נראו מאז אמצע 2023. הירידה הזו מקבילה לירידה במדד התנודתיות של זהב ב-CME (GVZ), שירד ל-15.22%, הנקודה הנמוכה ביותר מאז ינואר, ומדגישה רוגע בקרב שווקים שונים.

יתרה מזאת, התנודתיות המוערכת לאג"ח ממשלתיות, הנמדדת על ידי מדד MOVE, הגיעה לנמוך של 3.5 שנים בכ-76%, בעוד ה-VIX — מדד ה-״פחד״ של וול סטריט — צנח מתחת ל-14%. זוגות המט"ח המרכזיים כגון EUR/USD הציגו דחיסה דומה, מה שמעיד על רגיעה כללית לקראת הודעות מדיניות עיקריות.

הקונצנזוס בשוק צופה קיצוץ של 25 נקודות בסיס בפגישת הפד בספטמבר, שנובע מהאטה מתמדת באינפלציה ומאותות צמיחה מתדרדרים. עם זאת, כמה אסטרטגים מזהירים שהקלה מרמות מגבילות עדיין עלולה להשאיר את הריביות הריאליות חיוביות, מה שעלול לדכא צמיחה יותר ממחזורים קודמים וליצור איזון מורכב בין הקלה למגבלות.

צופים אנונימיים למחצה ציינו שהמצב הנוכחי שונה מהתמוטטויות התנודתיות שנגרמו במשברים, כיוון שבנקים מרכזיים מפחיתים ריביות מרמות גבוהות ולא מנמיכויות חירום. דינמיקה זו עלולה לעצב מחדש את העברת המדיניות המוניטרית בשווקים, כאשר משתתפי מניות, אג"ח וקריפטו מסתנכרנים בהתאם.

למרות הרוגע, קולות מנוגדים מזהירים כי רגיעה קיצונית עלולה להוביל להתפרצות תנודתיות פתאומית. המרווחים באג"ח קונצרניות הצטמצמו לרמות שלא נראו מאז 2007, ומתחי סחר גלובליים וקריאות אינפלציה עיקשות מהווים סיכונים חבויים שיכולים להפוך במהירות את תנאי התנודתיות הנמוכה.

אנליסטים בבנקים מרכזיים, כולל גולדמן זאקס, המליצו על אסטרטגיות גידור להגנה מפני ירידות פוטנציאליות, לנוכח ההתכנסות הלא אופיינית של תנודתיות נמוכה ומחירי נכסים גבוהים. הם מדגישים שתקופות של תנודתיות נמוכה שימשו היסטורית כרקע למעברי שוק חדים.

בשוקי הקריפטו, ירידות חזקות בתנודתיות לוּוו ברמות שיא של מחיר הביטקוין והאיתריום. סוחרים עוקבים אחרי איתותים על והחוצה מהשרשרת לסימני לחץ נזילות, מודעים לכך שרגיעה היום עלולה להגביר סערות מחר.

עם נאומו של פאואר הצפוי להשפיע על הציפיות למחזור המדיניות הבא, דינמיקת התנודתיות תישאר במוקד. משתתפי השוק מבקשים לאזן בין הרוגע הנוכחי לסיכוי לתנודתיות מוגברת סביב אירועים מאקרו מרכזיים, ומדגישים את חשיבות ניהול סיכונים דינמי.

עם התקרבות הסימפוזיון בג'קסון הול, האינטראקציה המשתנה בין תחזית המדיניות לתנודתיות עלולה לעצב מחדש מיקומים בקטגוריות נכסים, ומדגישה הן הזדמנויות והן סיכונים של רקע שוק שקט.