כל הדרכים מובילות לאינפלציות וקיצורי ריביות של הפד עם רווחים מביטקוין

הוויכוח סביב מדיניות הפדרל ריזרב התגבר בסימפוזיון ג'קסון הול, כשמתח פוליטי גובר ללחץ להפחתות ריבית אגרסיביות אף על פי שהאינפלציה הליבה נמשכת מעל היעד. עלו שני מסלולים פוטנציאליים. ראשון, הפדרל ריזרב נכנע לקריאות להפחתות ריבית של עד 300 נקודות בסיס, מוזרם שוק עם נזילות זולה ועלול להעלות את אינפלציית הליבה ב-PCE מ-2.8% ליותר מ-4% עד 2026. תרחיש כזה עלול להוביל לירידת הדולר האמריקאי מתחת ל-90 במדד DXY, ומחיקת יותר מ-10% מערכו מאז ינואר, ולהבעיר מחדש עליות נרחבות בנכסים כולל מניות, זהב, ומטבעות קריפטוגרפיים. ביטקוין, במיוחד, עלול להציג ביצועים טובים ככל שהריביות הריאליות תהיינה שליליות באופן עמוק והאמון בעצמאות הבנק המרכזי ירד.

חלופה, אם הפדרל ריזרב ישמור על ריבית יציבה כדי לשמור על אמינות מוסדית, לחצי אינפלציה ימשיכו להתגבר עקב"החשבונית הגדולה והיפה" של טראמפ והמכסות הקיימות. בתרחיש איטי זה, תשואות האג"ח עלולות לעלות ל-4.7% בקיץ הבא, משקפות העלאות ריבית מתונות וללא הפחתות כפי שנקזזו בשווקים. הדולר ייחלש בהדרגה, והאינפלציה תעלה ל-3.0%-3.2% ללא זינוק דרמטי. גם כאן, ביטקוין יכול לשמש כהגנה אסטרטגית, מציע מחסן ערך חלופי ככל שהגרעונות גדלים והאי ודאות הפיסקלית מתעצמת.

תחזיות אנליטיות מצביעות על כך שדרכו של ביטקוין עשויה להתפצל בהתאם לחומרת האינפלציה. בסביבה של הפחתת ריבית מהירה ואינפלציה גבוהה, ביטקוין עלול לחוות עלייה פרבולית חדה המזכירה מחזורים קודמים, עם יעדים מעל השיאים ההיסטוריים הנוכחיים. בניגוד לכך, בתרחיש מבוקר, הרגל הבא של ביטקוין עלול להיפתח בהדרגה, מתייצב מעל 100,000 דולר כשהעניין המוסדי מתעמק. משתנים מרכזיים כוללים השפעות המכסים על מחירי חומרי גלם, המסרים של הפדרל ריזרב לגבי הנחיות הריבית, והאינטראקציה בין גירוי פיסקלי לעלות שירות החוב. בסופו של דבר, ללא קשר למסלול המדיניות, תפקיד הביטקוין כנכס בלתי ריבוני עם היצע מוגבל מציב אותו כהגנה משכנעת ומקלט בטוח מפני סיכונים מאקרו-כלכליים, במיוחד למשקיעים המחפשים גיוון מעבר לשווקים מסורתיים ומטבעות פירעון.