לווארזים בקריפטו חוזרים לרמות שוק שוריות בעקבות אזהרות ליקווידציות במיליארדי דולרים

הלברג' בשווקי המטבעות הקריפטוגרפיים חזר לעליות שרואים מאז תקופת השוק היורד של 2022, כאשר הלוואות מגובות בקריפטו עלו ב-27% ברבעון השני והגיעו ל-53.1 מיליארד דולר, על פי הדו"ח האחרון של Galaxy Research. ההתאוששות הזו הונעה על ידי ביקוש חזק בפלטפורמות פיננסים מבוזרות ותיאבון מחודש לסיכון בקרב סוחרים השואפים לתשואות מוגברות.

הירידה האחרונה של ביטקוין משיא כל הזמנים בסביבות 124,000 דולרים לנמוך בסביבות 118,000 דולרים בשבוע שעבר שיחררה גל של סילוקי חובה כפויים, שהשמידו מעל מיליארד דולר במצבים ממונפים בשוקי נגזרים. בעוד שחלק מהאנליסטים מתארים את המכירה כהוצאת רווחים בריאה, גודל הסילוקי החובה מדגיש פגיעות גדלה כאשר ההלברג' מצטבר במהירות.

נקודות לחץ מתהוות הן בשוק הדולר על השרשרת והן מחוצה לה. ביולי, ריצה פתאומית למשיכות בפרוטוקול הלוואות מוביל הגבירה את שיעורי ההלוואה עבור Ether מנוהל מעבר לתשואה שמציע Ethereum staking, מה שהפך את הכלכליקה של"עסקאות לולאה" שתלויות בתגמולי סטייקינג כבטוחה להלוואות נוספות. התפתחות זו האריכה את תור היציאה מ- Beacon Chain לשיא של 13 ימים, דבר שמצביע על מתחים בנזילות.

בינתיים, עלויות ההלוואה של USDC בשווקי OTC עלו בהתמדה, ונפרדו בחדות משיעורי ההלוואה היציבים על השרשרת. אי התאמה זו מרמזת כי הביקוש לדולרים מחוץ לשרשרת עובר את הנזילות הזמינה, ועלול להגביר את התנודתיות אם תנאי השוק יתהדקו.

משקיעים מוסדיים וזרמי השקעות לקרנות ETF בספוט ממשיכים לתמוך באווירת השוק החיובית לנכסים דיגיטליים, כאשר מנהלי נכסים גדולים מקצים הון חדש למוצרי ביטקוין ואתר. עם זאת, חזרת ההלברג' המוגבר מעלה שאלות לגבי עמידות השוק בנוכחות אי וודאויות מאקרו-כלכליות והחלטות מדיניות קרובות.

משתתפי השוק עוקבים מקרוב אחרי הפער בין עלויות ההשקעה על השרשרת ומחוצה לה, ורואים בו אינדיקטור אזהרה מוקדם לחוסר איזונים רחבים בנזילות. אם עלויות ההלוואה מחוצה לשרשרת ימשיכו לעלות על אלו שעליה, מתחים נוספים עלולים להתפשט דרך פרוטוקולי DeFi ופלטפורמות הלוואה מרוכזות כאחד.

אסטרטגים מזהירים שבזמן שהלברג' יכול להגביר רווחים בשלבי שוק חיוביים, הוא עלול להאיץ הפסדים במהירות כאשר מחירים נעים נגד מצבים ממונפים יתר על המידה. אירוע הסילוק ההמוני של מיליארד הדולר בשבוע שעבר משמש תזכורת חדה לכך שהלברג' גבוה יכול במהירות להפוך את תחושת השוק, אפילו מול יסודות תומכים.

בהתבוננות קדימה, מנהלי סיכונים וסוחרים עשויים לכיוונן מחדש את גודל המיקומים ודרישות הבטוחות כדי לקחת בחשבון את פערי המימון המתרחבים ועלויות ההלוואה התלויות. כמה פרוטוקולי DeFi כבר החלו להתאים פרמטרים להקטנת סיכוני ריכוז ולהגן מפני סילוקי חובה מפלצתיים.

בהקשר הרחב יותר, התחדשות ההלברג' משקפת אמון גובר בשווקי נכסים דיגיטליים אך מדגישה גם את הצורך בשליטה חזקה בסיכונים. ככל שהלברג' מתחדש לקראת שיאי שוק שורי, פיקוח קפדני יהיה קריטי למניעת התרחבות של מתחים מקומיים להפרעות מערכתיות.

בסופו של דבר, חזרת ההלברג' הגבוה מסמנת צומת מכריע בשוקי הקריפטו, ומדגישה את האיזון העדין בין ניצול חדשנות פיננסית לבין ניהול הסיכונים המלווים בתנועות שוק מהירות.