מועצות הסיכונים של האיחוד האירופי קוראות לאמצעי בטיחות דחופים למטבעות יציבים

צעדים דחופים ליציבות

ב-2 באוקטובר 2025, מועצת הסיכונים הסיסטמיים האירופית (ESRB) קראה לפוליטיקאים באיחוד האירופי ליישם אמצעי הגנה דחופים למטבעות יציבים שמונפקים חלקית על ידי גופים מחוץ לגוש. הצעד נעשה בתגובה לחששות כי כשלים במערכות בהנפקת רב-מקורות עלולים לגרום לפעולות משיכת יתר על עתודות המונפקות ביורו ולהכביד על יציבות פיננסית.

פגיעויות במערכות רב-מקורות

ה-ESRB הדגישה כי הסכמים של מטבעות יציבים עם הנפקה משותפת על ידי גופים מבוססי האיחוד האירופי וגופים מחוץ לו יוצרים פערים בתקני זהירות פיננסית. תחת תקנות שוק נכסי הקריפטו (MiCA) הנוכחיות, רק גופי האיחוד כפופים לדרישות מחמירות לתמיכה ושקיפות, בעוד שהגופים מחוץ לאיחוד כפופים לרגולציה מוגבלת יותר.

סיכוני עתודה ונזילות

החששות מתמקדים בתרחיש אפשרי שבו המשקיעים מעדיפים לממש מטבעות יציבים שהונפקו באיחוד, מה שעלול לרוקן את העתודות המקומיות בעוד שהמטבעות שהונפקו מחוץ לאיחוד נשארים בתמיכה חלשה יותר. חוסר ההתאמה הזה עלול לגרום למחסור בנזילות ולכאורה לאלץ את הבנק המרכזי האירופי להתערב, מה שמעלה אתגרים רחבים בתחום המדיניות המוניטרית והפיסקלית.

תגובה רגולטורית

ה-ESRB המליצה להרחיב את תקנות MiCA כך שיכללו גם גופי הנפקת מטבעות יציבים של מדינות שלישיות הפועלים או המחזיקים נתח שוק משמעותי באיחוד האירופי. יש ליישם תקני זהירות ממשלתיים אחידים על כל הגופים ההנפקה, ללא קשר לסמכות השיפוטית שלהם, כדי להבטיח שוויון הזדמנויות וניהול עתודות מאובטח.

אמצעי הגנה סיסטמיים

הצעדים המוצעים כוללים הפרדה סגורה של עתודות, בדיקות לחץ תקופתיות ומסגרת סנקציות אחידה כלפי גופים בלתי צייתניים. ה-ESRB קראה גם להעצמת השקיפות בהרכב העתודות ולהבטחות מחמירות יותר למימוש, כדי למנוע סיכוני הידבקות בשווקים הפיננסיים של אזור היורו.

השלכות מדיניות

יישום ההמלצות עשוי לדרוש תיקונים בתקנות האיחוד הקיימות ותיאום צמוד יותר עם רגולטורים בינלאומיים. ה-ESRB הדגישה שפעולה מהירה היא חיונית לשמירת האמון באקוסיסטמות נכסי הדיגיטל ולהבטחת יציבות פיננסית.

מבט לעתיד

הצהרת ה-ESRB מדגישה את מחויבות האיחוד האירופי להקמת אחד המוסדות הרגולטוריים המחמירים בעולם לנכסי קריפטו. המיקוד המוגבר בגופים מחוץ לאיחוד מטרתו לצמצם סיכוני חצייה ולהחזיק את שלמות שוקי המטבעות היציבים ככל שמתגבר הביקוש לפתרונות תשלום דיגיטליים.