נזילות נמוכה באוצרות האמריקאיים המשפיעות על ביטקוינים ושוקי המניות

השפעת המחיר

ביתקוין והמדדים המרכזיים של מניות חוו ירידה חדה ב-20 באוגוסט 2025, בעקבות ניתוח לפיו ניקוז של 400 מיליארד דולר מתכנית הנזילות של חשבון האוצר הכללי (TGA) בארה"ב הוא הגורם העיקרי לחלישות השוק האחרונות. מדד CoinDesk 80 ירד ב-13% מאז חמישי האחרון, ובנקוין ירד ביותר מ-8% מציוני שיא של כ-124,000 דולר. בעבר ההתעניינות בשוק הופנתה לסימפוזיון ג’קסון הול, אך מגבלות נזילות הפכו לגורם משמעותי יותר.

הסבר על חשבון האוצר הכללי

חשבון האוצר הכללי הוא חשבון הבדיקה התפעולי של הממשלה הפדרלית בבנק הפדרלי. כאשר יתרת ה-TGA מתמלאת מחדש באמצעות הנפקת חוב, נוזלות המערכת נמשכת, מה שעלול להקשיח את תנאי המימון עבור הבנקים ונכסי הסיכון. הנתונים מראים כי יתרת ה-TGA גדלה מכ-320 מיליארד דולר ליותר מ-500 מיליארד דולר מאז סוף יולי, כתוצאה מקבלת מסים והססנות לפרוס מזומן בתקופות של חוסר ודאות מדינית כלכלית.

הערות אנליסט

דיויד דואנג, ראש מחקר מוסדי בקויבייס, טען כי הניקוז הצפוי בנזילות ולא אותות מדיניות הפד הובילו למכירת השוק. דואנג ציין שירידות מקבילות בקריפטו והמניות מוסברות על ידי הפחתת סיכון מצד המשקיעים לפני מילוי מחדש של ה-TGA. דלפיי דיגיטל הדגישה כי כרגע חיפויי הנזילות חלשים יותר ביחס לשנים קודמות, עם רזרבות בנקים נמוכות וירידה בביקוש זר לאג"ח, מה שמחריף את השפעת הנפקת החוב ההמונית.

תחזית השוק

המשך מילוי ה-TGA צפוי להמשיך ללחוץ על הנזילות עד הדרישה להנפקת חוב תתמתן לקראת תום השנה. ייתכן ששיעורי המימון יעלו, מה שיגדיל את עלויות ההלוואות למינופים. המשתתפים בשוק יעקבו אחר הודעות נתונים ופגישות הפדרל ריזרב לקריאת כיוון לגבי תגובת הבנק המרכזי להתקשחות הנזילות. ביצועי נכסי הסיכון בספטמבר ככל הנראה יתבססו על האיזון בין תנאי הנזילות המונעים על ידי תקציב מדיני לבין התאמות מדיניות הבנק המרכזי.

סיכום

הניתוח מצביע על כך שפעלות האוצר מהוות אתגר משמעותי עבור קרנות ביתקוין השואפות לשמור על המומנטום מעבר לשיאים האחרונים. דינמיקות הנזילות ולא סיכוני מאקרו כלכליים התגלו כרוח נגד מרכזית לשוקי הקריפטו והמניות במחזור הנוכחי. ההימור על מסלול מדיניות הפדרל ריזרב וקצב הנפקת האוצר ימשיכו להיות גורמים מפתח בעיצוב מסלולי השוק.