סקירות הבוקר באסיה: סטייבלקוינים מקשרים נזילויות קריפטו למדיניות הפדרל ריזרב

מגזר הסטייבלקוינים חווה עלייה חסרת תקדים בשווי השוק בחודשים השנים עשר האחרונים, מ-כ-140 מיליארד דולר לכמעט 280 מיליארד דולר בתחילת ספטמבר. ההתרחבות המהירה הזו מיקמה את הסטייבלקוינים כצינור קריטי בין נזילות הקריפטו לשווקי האוצר המסורתיים. הנכסים הבסיסיים הם בעיקר ניירות ערך ממשלתיים אמריקאיים לטווח קצר, המשמשים כערבות לשמירת העיגון לדולר והגנה על דרישות הפדיון.

צמיחת השוק ודינמיקת הערבויות

לפי ניתוחים על השרשרת ודוחות התעשייה, אספקת הסטייבלקוינים הכוללת צפויה לעלות על 1.2 טריליון דולר עד 2028 אם שיעורי ההנפקה הנוכחיים ימשיכו והאימוץ יתפשט בין השימושים הקמעונאיים, המוסדיים והתשלומים החוצי גבולות. צמיחה כזו תדרוש רכישות שבועיות של איגרות חוב בשווי כ-5 מיליארד דולר כדי לגבות את ההתחייבויות המטוקנות, מה שיקל מעט על התשואות. לעומת זאת, פדיונות פתאומיים – בעקבות זעזועים מקרו או סיבוב מהיר של נכסים – עלולים לכפות מכירות ניירות ערך גדולות, לרוקן נזילות ולהגביר לחץ מערכתית דומה למה שקרה בריצת קרנות השוק הכספי בשנת 2008.

ויכוח על יציבות ורגולציה

המעורבים בתעשייה מחולקים בשאלה אם הסטייבלקוינים פועלים כמערכת פיננסית מייצבת או כזרזים אפשריים למצבי מחסור בנזילות. התומכים מדגישים את המסילות שנבנו על ידי דולרים מטוקנים ומדגישים את הצורך בשוק משני מאוחד לשיפור היעילות וההומרה בין המנפיקים. המבקרים מזהירים שריכוז בכמה אסימונים מרכזיים עלול להכניס נקודות כשל יחידות, כאשר סחרור בפדיונות עלול להוביל לזיהום ברחבי פרוטוקולי הפיננסים המבוזרים ופלטפורמות מרוכזות.

השלכות מדיניות ותחזית עתידית

הצעות רגולציה, כגון דרישה לערבות איגרות חוב באחוז אחד לאחד ופיקוח משופר על מנגנוני חוזים חכמים, מבקשות להסדיר פיקוח ולהפחית סיכוני ריצה. המשתתפים בשוק צופים שמסגרות המדיניות הקרובות יכוונו דרישות הון ונזילות, ויקדמו שקיפות ללא פגיעה בחדשנות. ככל שמערכת הסטייבלקוינים ממשיכה להתפתח, האיזון בין שימושיות, בטיחות ובהירות רגולטורית יכריע אם היא תתפתח כמנוע חזק לביקוש דולרי עולמי או כמקור להפרעות שוק אפיזודיות.