אנליסטים של Standard Chartered מדווחים כי חברות ציבוריות הנסחרות בבורסה והמחזיקות באת'ריום במאזניהם מציגות כעת מדדי הערכה אטרקטיביים יותר מקרנות הסחר ב-ETF באת'ר ספוט. בהערה שפורסמה ב-6 באוגוסט 2025 בשעה 17:23 UTC, האנליסט ג'יאף קנדריק הצביע על כך שגם חברות קופה וגם מחזיקי ETF רכשו כ-1.6% מספק את'ר המחזור מאז יוני, תוך התאמת רמות החשיפה שלהם.
חברות קופת את'ריום, כולל BitMine Immersion Technologies (BMNR) ו-SharpLink Gaming (SBET), ראו בתחילה מכפילים גבוהים של NAV – שווי שוק חלקי הערך הפיאט של את'ר שהוחזק. מכפילים אלו מאז התאפסו לטווח של 1.0 עד 1.2, מה שמעיד על כך שמחיר המניה כעת כמעט עוקב אחר החזקות את'ר הבסיסיות. קנדריק מצפה שמכפילים יתייצבו מעל 1.0 בעקבות ארביטראז’ רגולטורי נמשך והעדפת המשקיעים למבני הון דמויי מניות.
לעומתם, קרנות ETH ספורט בארה"ב עומדות בפני סיכונים רגולטוריים ומגבלות במודל פדיון, העלולים להוביל לבעיות נזילות. מניות קופה עוקפות כמה מהמורכבויות של פדיונות ETF ומאפשרות למשקיעים להיחשף למחיר ETH תוך כדי תועלת מניהול תאגידי ופוטנציאל דיבידנדים, לפי הערת המחקר.
ממצאים מרכזיים מהניתוח של Standard Chartered כוללים:
- מכפילי NAV מתוקננים: מכפילי NAV של מניות הקופה ירדו מפיקים שקרובים ל-2.5 לשוויון כשהמחירים מותאמים לתנועות מחיר ETH, מה שמשפר את האטרקטיביות למשקיעים לטווח ארוך.
- ארביטראז’ רגולטורי: חברות ציבוריות יכולות להחזיק ETH תחת כללי קופת החברה, ולהימנע ממגבלות האחזקה והפדיון של ETF, תוך מתן שקיפות והחזקות מבוקרות.
- יתרונות במבנה ההון: השקעות הון בחברות קופה עשויות להציע עליות פוטנציאליות דרך רכישות חוזרות של מניות וזרמי הכנסות תפעוליים, בניגוד למבני ETF פסיביים.
קנדריק שומר על יעד מחיר של 4,000 דולר לסוף השנה לאת'ר, וציין כי דרישות מוסדיות – כגון טוקניזציה של RWA וצמיחת DeFi – תומכות בהמשך העלייה. הוא ממליץ למשקיעים להקצות למניות קופה מובילות הן לצמיחה הונית והן לחשיפה להשפעות רשת של ETH.
הדוח מצביע על יוזמת ההימור המתוקנזת הקרובה של SnapLink Gaming כזרז להמשך התכנסות מחירי המניות למחיר ETH, ומדגיש את החדשנות במגזר. מהלכי קופה המשלבים אסטרטגיות הימור ותשואה עשויים לתפוס פרמיות נוספות ביחס ל-ETF כאשר תשואות DeFi עולות.
הגישה האופטימית של Standard Chartered כלפי חברות קופה משלימה את האופטימיות הרחבה בשוק סביב שדרוגי התשתית של ETH, המעבר של Ethereum ל-rollups מנותקים, ואימוץ צפוי של מקרי שימוש בחוזים חכמים. הניתוח מקדם חשיפה מגוונת בין הון קופה ומניות ETF לניהול סיכונים מאוזן.
תגובות (0)