אסטרטגיות חושפות מניות Stretch מועדפות מגובות בביטקוין למשקיעי הכנסות

הישות היורשת של MicroStrategy, Strategy, הודיעה על הגדלה מוצלחת של מניות הפרימיום מסוג"Stretch" (סימול STRC) מ-500 מיליון דולר ל-2 מיליארד דולר לאחר שביקוש המשקיעים רבע את הספר. המניות הקבועות ללא זכות הצבעה נושאות דיבידנד שמתעדכן מדי חודש על פי הגבוה מבין 9% או שיעור ה-SOFR לחודש אחד בתוספת 650 נקודות בסיס, בכפוף למנגנון קולר של 25 נקודות בסיס שמייצב את המחיר סביב היעד של 100 דולר לפר מניה. הערת המחקר של NYDIG תיארה את STRC ככלי בסגנון שוק כסף מגובה בביטקוין, שכן החברה מתכננת לממן דיבידנדים מכספי תפעול ומערך ההערכה ההיסטורי של ארגז המטבע שלה הכולל 171,000 ביטקוין, ולא ממכירת נכסי תוכנה עיקריים. הדוח האחרון של Strategy ב-10-Q הציג ביטקוין בשווי 71.7 מיליארד דולר מול התחייבויות של 11 מיליארד, מה שמרמז על יחס כיסוי נכסים של מעל 6.5×. הכנסות השוק ישמשו לרכישת ביטקוין נוסף, סילוק שטרות המרה ישנים ומימון מטרות כלליות של החברה. על פי התשקיף, Strategy רשאית להנפיק עוד יחידות STRC כאשר מחיר המניה עולה על 101 דולר או לבצע מימוש חלקי כאשר הוא יורד מתחת ל-99 דולר, וליצור רצועת נזילות אוטומטית. Morgan Stanley, Goldman Sachs ו-NYDIG Securities שימשו כמובילי הספר המשותפים; עסקה צפויה להסגר ב-1 באוגוסט בבורסה לניירות ערך של ניו יורק. תגובת המוסדיים הייתה משמעותית. Fidelity’s Income Opportunities Fund הצביעה על עניין בהיקף של 250 מיליון דולר, תוך התייחסות לתשואה דומה לזו של חברות דירוג זבל עם כיסוי נכסים משמעותי יותר. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust הגיש הודעת השקעה פסיבית עד 120 מיליון דולר, בכפוף לאישור ועדת הסיכונים הפנימית. אנליסטים תיארו את העסקה כתבנית לניירות הכנסה מקושרים לביטקוין שמעקפים תנודתיות במחיר הספוט וממנפים הערכה לטווח ארוך. Ken Worthington מ-JPMorgan חזה שאם ביטקוין ירשום עלייה שנתית של 30%, Strategy תוכל להעלות דיבידנדים מעל 11% מבלי לפגוע בקרן. מבקרים הדגישו סיכון ריכוז פוטנציאלי: למעלה מ-83% ממאזן Strategy יכלול נכס תנודתי יחיד. Moody’s העניקה דירוג Ba3 זמני, שלוש דרגות בדירוג זבל, בהתבסס על מודל לא שקוף להמשכיות הדיבידנדים. למרות זאת, ההנפקה מדגישה את האינטראקציה הגוברת בין חסכונות נכסי דיגיטל למבני שוקי הון מסורתיים, ומרחיבה את היקף הביטקוין למשקיעי הכנסה קבועה המחפשים שיפור תשואה ללא אחזקת קריפטו ישירה.