שוק החוזים העתידיים על ביטקוין ביום שישי חווה תנודתיות חסרת תקדים כאשר המחויבות הפתוחה צנחה מ-70 מיליארד דולר ל-58 מיליארד דולר, הירידה הנומינלית הגדולה ביותר שנרשמה אי פעם. נתוני השרשרת (on-chain) של Glassnode מראים ירידה מכ-560,000 BTC בעמדות פתוחות לכ-481,000 BTC, שנגרמה כמעט כולּה על ידי הפעילות בבורסות קריפטו-נאטיביות כגון Binance. לעומת זאת, המחויבות הפתוחה ב-CME נשארה יציבה סביב כ-145,000 BTC, מה שמרמז כי משתתפי הפיננסים המסורתיים לא היו תורמים מרכזיים להפחתת המינוף.
ההיקף של אירוע זה חורג מהירידות החד-יומי הקודמות, כולל הקריסה של COVID-19 במרץ 2020 והמימוש של 2021 במהלך האיסור על כריית BTC בסין. האנליסטים מציינים שנפילות פתאומיות גדולות בעמדות הפתוחות לאורך זמן שתחילו היסטורית יחד עם תחתיות שוק מקומיות, כשממושים כפויים מדלדלים עמדות ארוכות ממונפות. הערך הנומינלי של העמדות שנמחקו, כעת מעל 12 מיליארד דולר, מדגיש את התפקוד הגובר של חוזים עתידיים בגילוי המחיר ובאספקת נזילות לביטקוין.
שינויים במבנה השוק התומכים באירוע זה מדגישים את הבשלת הנזילות הקריפטו. בריכות מינוף מרכזיות, מחוץ למסילות הבנקאיות המסורתיות, התרחבו משמעותית בשנים האחרונות, מה שמגביר את השפעת המחיר בתקופות לחץ. מוצרים מוסדיים, אף שהם חלק קטן יותר מהסה"כ המחויבות הפתוחה הכוללת, מהווים כוח מאזן באמצעות הצעת חוזים עתידיים מוסדרים ומנגנוני ניקוי.
להמשך, תשומת הלב תמוקד בשיעורי המימון, בהפרשי הבסיס ובמדדי תנועת השרשרת כדי להעריך האם תהליך זה של הפחתת מינוף מהווה כניעה או איזון מחודש זמני. אם המחירים יתייצבו סביב הרמות הנוכחיות, יוכלו הסוחרים לפרש את האירוע כהזדמנות לקנייה בזמן הירידות. יחד עם זאת, מגמות מקרו-כלכליות רחבות יותר והחלטות המדיניות המוניטרית הצפויות מהוות סיכונים לתחושת השוק בטווח הקצר.
בסופו של דבר, הפריקה הגדולה ביותר אי פעם של עמדות בחוזים עתידיים ביום אחד חושפת גם את העומק וגם את הפגיעות של מערכת נגזרות הביטקוין. נזילות הקריפטו-נאטיבית, אף שהיא בשפע בתנאי שוק יציבים, יכולה להתאדות במהירות, מה שמוביל לסטיות מחיר חריפות. עבור משתתפי השוק וספקי התשתיות, אירוע זה מהווה תזכורת ברורה למשמעויות המערכתיות של מינוף מרוכז ולחשיבות ניהול סיכונים יציב ואפקטיבי.
תגובות (0)